>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：供給端擾動金屬價格震蕩，看好黃金、銅、工業(yè)硅-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)下跌1.12%，深證成指下跌2.18%，滬深300下跌1.75%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌2.62%，跑輸滬深300指數(shù)0.87個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌1.91%，小金屬下跌2.15%，能源金屬下跌2.58%，鋁下跌5.82%，銅上漲0.92%，鉛鋅下跌2.80%，金屬新材料下跌2.34%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+1.87%、-2.17%、-0.65%、+0.51%、-5.46%、-7.20%，COMEX黃金價格-1.34%、白銀-1.30%。2）能源材料：鋰輝石價格-1.8%，電池級碳酸鋰-2.2%，工業(yè)級碳酸鋰-2.83%，電池級氫氧化鋰-2.84%，金屬鋰-1.04%；電解鈷價格-0.68%，電解鎳-5.43%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰價格-2.63%；6um鋰電銅箔加工費不變。
變化：1）據(jù)SMM，2月云南電解鋁存在減產(chǎn)預期，預計規(guī)模在50-70萬噸附近，目前云南省電解鋁建成產(chǎn)能536萬噸，運行產(chǎn)能404萬噸，若減產(chǎn)落地，則云南電解鋁運行產(chǎn)能降至350萬噸左右，短期內支撐鋁價。2）據(jù)SMM，美國考慮對俄羅斯制造的鋁征收200%的關稅。3）美國通脹下滑速度趨緩：根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)1月CPI同比上漲6.4%，高于所預期6.2%，前值錄得6.5%。
周期投資分析意見：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等），滯脹環(huán)境下金價有望上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），供需雙振鉬價上行長周期(金鉬股份)。工業(yè)硅：預計2022年8月至2023年6月國內新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機硅持續(xù)擴產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進一步緊缺。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來上漲周期。黃金：美聯(lián)儲加息周期末期，美國十年期國債收益率已到近十年高點，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟預期悲觀，預計金價上漲，短期因美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預期，美元走強，價格承壓。鉬：看好23年鉬價持續(xù)高位，22年下游新增500萬噸300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下23年鉬價有望維持高位。
成長周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠信、湖南黃金、洛陽鉬業(yè)、天山鋁業(yè)。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預計2022年新能源營收占比達40%，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別為20/15/12倍），東陽光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為11.75/21.7/34.5億元，對應PE分別為23/13/8倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴張迎量價齊升，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為5.5/8.4/10.1億元，PE分別為24/16/13倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴產(chǎn)，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為16.5/20.4/26億元，PE分別為21/17/13倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別為17/10/9倍），天山鋁業(yè)(國內成本較低的電解鋁龍頭，轉型電池鋁箔業(yè)務一體化優(yōu)勢明顯，2024年實現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為8/7/6倍)，湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.03億元/8.37億元/12.02億元，對應PE分別為34/25/17倍)，紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲降息預期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長，預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤200.1/253.6/289.1億元，對應PE分別為15/12/10倍)，金鉬股份(業(yè)務集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預計2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤14.4/22.1/22.2億元，對應PE分別為32/21/21倍)，金誠信(中國工程隊走向世界的標桿，銅業(yè)新貴，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為6.5/9.6/16.4億元，PE分別為28/19/11倍)。
風險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟變化、下游需求不及預期、大宗商品價格變化。
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