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▌黃金：美國利率將持續(xù)上行，但是距離頂點(diǎn)不遠(yuǎn)
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周發(fā)表講話：通脹下降過程已開始，還在早期，限制性利率必須保持些時(shí)間；就業(yè)超預(yù)期強(qiáng)勁可以解釋為何聯(lián)儲(chǔ)覺得降低通脹需要很長時(shí)間。
　　我們認(rèn)為美國通脹持續(xù)回落，階段性的通脹反彈會(huì)修正利率頂點(diǎn)預(yù)期。但是美國利率距離頂點(diǎn)不遠(yuǎn)成為普遍共識(shí)，持續(xù)利好黃金。
　　▌銅：中國M2及社融向好，利好銅價(jià)
　　本周LME銅收盤價(jià)8932美元/噸，環(huán)比-138美元/噸，跌幅1.52%。SHFE銅收盤價(jià)68260元/噸，環(huán)比-540元/噸，跌幅0.78%。
　　中國1月M2貨幣供應(yīng)同比12.6%，預(yù)期11.7%，前值1.8%。中國1月社會(huì)融資規(guī)模增量5.98萬億元，預(yù)期5.4萬億元，前值1.31萬億元。M2貨幣投放及社融規(guī)模持續(xù)回暖，將利好銅價(jià)。
　　▌銻：國內(nèi)月度產(chǎn)量環(huán)比下滑，價(jià)格持續(xù)上漲
　　2023年1月中國銻錠（含銻錠、粗銻折算、陰極銻等）產(chǎn)量實(shí)際為6304噸，整體產(chǎn)量呈現(xiàn)大幅度的下跌，環(huán)比下降15.83%。供應(yīng)商方面繼續(xù)大幅提高報(bào)價(jià)，惜售態(tài)度明顯。
　　根據(jù)百川盈孚報(bào)價(jià)，本周國內(nèi)銻錠價(jià)格為85000元/噸，環(huán)比3500元/噸，漲幅4.29%。
　　▌行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　黃金：本周美聯(lián)儲(chǔ)官員講話對(duì)于加息幅度具有指導(dǎo)意義，雖然美國加息仍將繼續(xù)，但是可以預(yù)見具有頂點(diǎn)不遠(yuǎn)，貨幣政策轉(zhuǎn)向仍可以預(yù)期，維持黃金行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　銅：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，以及地產(chǎn)利好政策的放出，將在2023年拉動(dòng)全球銅消費(fèi)將有比較大的增長。宏觀環(huán)境來看，本周的中國M2同比和社融同比數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，對(duì)銅價(jià)也有較強(qiáng)支撐，維持銅行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　銻：元宵佳節(jié)已經(jīng)過去，市場已經(jīng)回到正常狀態(tài)，因此市場交易更為活躍。供應(yīng)商方面繼續(xù)大幅提高報(bào)價(jià)，惜售態(tài)度明顯。產(chǎn)量方面來看，國內(nèi)1月銻錠產(chǎn)量下降15.83%，供需持續(xù)吃緊。首次給予銻行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)
　　▌重點(diǎn)推薦個(gè)股
　　推薦赤峰黃金：立足國內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量；紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)；湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。
　　 ▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）美國通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期；3）國內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期。4）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等。