>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：銻趨勢(shì)不改，價(jià)格繼續(xù)上行-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 2939KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
1. 【關(guān)鍵詞】國(guó)內(nèi)1月新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到42.5萬輛和40.8萬輛，同比分別下降6.9%和6.3%；《關(guān)于促進(jìn)四川省稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》明確表示，到2027年四川全省稀土產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模突破1000億元；
2.投資策略：繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊投資機(jī)會(huì)。1）稀土：供應(yīng)端上游稀土分離企業(yè)有停減產(chǎn)情況出現(xiàn)，而需求端磁材廠整體訂單較好，加之疫情放開后終端訂單陸續(xù)釋放，稀土價(jià)格短期偏強(qiáng)運(yùn)行。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)，疊加供應(yīng)端格局重塑，稀土價(jià)格有望持續(xù)走強(qiáng)。2）銻：展望23年，供應(yīng)端僅有華鈺礦業(yè)塔吉克斯坦項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量，需求端傳統(tǒng)消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，光伏需求占比已提升至15%，影響愈發(fā)明顯，供需失衡矛盾將逐步加劇，銻價(jià)上漲也是題中之義。
3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌2.2%至45.5萬元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格下跌5.9%至47.6萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價(jià)格下降4.1%至41.85萬元/噸。2）稀土：價(jià)格震蕩下跌，國(guó)內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)下跌3.6%至72.1萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報(bào)價(jià)下跌2.8%至239萬元/噸，氧化鋱報(bào)價(jià)下跌0.7%至1380萬元/噸。3）鈷：鈷價(jià)價(jià)格震蕩下降。本周，MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)下降5.5%至16.4美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）報(bào)價(jià)下降4.5%至17.4美元/磅；國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格下降1.3%至29.5萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格下降4.9%至3.9萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格下降1.4%至17.3萬元/噸。4）鎳：LME鎳價(jià)收于28040美元/噸，下降4.59%；SHFE鎳價(jià)收于216020元/噸，下降2.43%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)2.50萬元/噸，下跌3.85%；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)3.50萬元/噸，下跌2.78%。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下跌2.80%，跑輸滬深300指數(shù)1.95%，具體細(xì)分板塊來看：黃金板塊下跌4.33%，稀土磁材板塊下跌2.14%，工業(yè)金屬下跌2.81%，鎳鈷板塊下跌2.67%，鋰板塊下跌2.13%。
4.新能源汽車消費(fèi)需求景氣度不改。1）國(guó)內(nèi)1月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成42.5萬輛和40.8萬輛，環(huán)比-46.6%/ -49.9%，同比-6.9%/-6.3%，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2月銷量有望回暖；1月歐洲6國(guó)（西班牙、挪威、德國(guó)、法國(guó)、意大利、瑞典）新能源汽車銷量12.04萬輛，同比+33.45%。2）八部門全國(guó)范圍啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作。城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領(lǐng)域力爭(zhēng)達(dá)到80%；車輛電動(dòng)化水平有望大幅度提高。
5.鋰：整體需求不佳，價(jià)格小幅回落。供給端，四季度澳大利亞主要礦山鋰精礦產(chǎn)量為77.06萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.44%，Marion擴(kuò)建項(xiàng)目延后，優(yōu)質(zhì)品味礦端資源緊俏，市面上尋礦困難，廠家開工依舊維持在六七成。需求端，受終端需求影響，下游鐵鋰廠家訂貨積極性不高，三元廠家詢單增加，但僅零星成交。目前各廠家優(yōu)先消耗庫存，無多余采購計(jì)劃。整體來看，市場(chǎng)正處于僵持階段，本周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌2.2%至45.5萬元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格下跌5.9%至47.6萬元/噸。
6.稀土永磁：現(xiàn)貨價(jià)格有望維持高位。供給端，節(jié)后部分分離企業(yè)生產(chǎn)剛穩(wěn)定，產(chǎn)品產(chǎn)出較少，加之節(jié)前庫存不多，市場(chǎng)供應(yīng)整體增量有限。需求端，釹鐵硼企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，加之疫情放開后終端訂單陸續(xù)釋放使得邊際上景氣度有所修復(fù)。本周國(guó)內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)下跌3.6%至72.1萬元/噸，北方稀土2月掛牌價(jià)環(huán)比持平，低庫存下，現(xiàn)貨價(jià)格短期有望維持高位。
7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格上行。由于國(guó)內(nèi)資源方面整體供應(yīng)緊張，礦企原料補(bǔ)倉相對(duì)困難，短期內(nèi)銻精礦現(xiàn)貨供給難出現(xiàn)大幅增漲；需求端，傳統(tǒng)消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，光伏領(lǐng)域景氣度持續(xù)提升帶動(dòng)價(jià)格上行，本周銻錠價(jià)格為8.5萬元/噸，上漲4.3%。
8.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)2.50萬元/噸，下跌3.85%；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)3.50萬元/噸，下跌2.78%。寶明科技一期復(fù)合銅箔的生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)開始陸續(xù)交付，計(jì)劃2023Q2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。近期，天山鋁業(yè)首臺(tái)軋機(jī)實(shí)現(xiàn)帶料調(diào)試，成功生產(chǎn)出符合電池鋁箔技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品卷；神火股份旗下神隆寶鼎也通過汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系的審核，取得了IATF16949認(rèn)證證書。需求端，中科海納首條GWh級(jí)鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動(dòng)鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)維持在2萬元/噸。
9.投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，市場(chǎng)整體對(duì)23年需求增長(zhǎng)缺乏信心，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)走弱，短期板塊beta偏弱，但拉長(zhǎng)周期看，當(dāng)前全球電動(dòng)車滲透率僅為10%，銷量走弱僅為小周期級(jí)別的波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)仍然明確。核心標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、雅化集團(tuán)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方稀土、盛和資源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎勝新材、
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