>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：基本面維持震蕩-230212
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一、工業(yè)金屬
1行業(yè)觀點(diǎn)：銅、鋁供給受限，短期貨幣政策預(yù)期干擾價格
事件一：美國官員6日表示，美國正在考慮將對俄羅斯生產(chǎn)的鋁征收的進(jìn)口關(guān)稅提高到200%，以在烏克蘭戰(zhàn)爭問題上向莫斯科施加更大壓力，但尚未作出決定。
觀點(diǎn)：18年美國曾對俄鋁進(jìn)行制裁，目前俄羅斯向美國出口的原鋁已經(jīng)較2018年有大幅減少，預(yù)計該舉措對實(shí)際市場的影響比較有限。另一方面，俄鋁產(chǎn)品可能更多地流向亞洲（包括土耳其、印度、中國、韓國等等），改變了商品貿(mào)易流向。
事件二：據(jù)SMM最新報價顯示，2月3日SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報80.73美元/噸，環(huán)比下降2.83美元/噸。本輪銅精礦指數(shù)的下跌是自2022年11月25日開始，已經(jīng)連續(xù)9周下降，降幅達(dá)到10.35美元/噸。
觀點(diǎn)：近期礦山干擾頻發(fā)：1月中下旬印度尼西亞遭受地質(zhì)氣象災(zāi)害并引發(fā)二次災(zāi)害，導(dǎo)致印度尼西亞Batu Hijau銅礦（2022年銅精礦產(chǎn)量20萬金屬噸）減產(chǎn)和裝運(yùn)延誤；秘魯大規(guī)模民眾抗議導(dǎo)致比例約30%左右的礦山產(chǎn)能受到干擾；近期巴拿馬政府和第一量子就其管理的Cobre Panama銅礦出現(xiàn)糾紛。這些事件加劇了銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂，可能導(dǎo)致2023年實(shí)際的礦山產(chǎn)出遠(yuǎn)低于年初預(yù)期。長期來看，銅礦利潤高企潛藏著各方利益相關(guān)方對追求更多利益重分配的訴求，預(yù)估未來幾年的礦山干擾事件仍將頻發(fā)。
2公司觀點(diǎn)：赤峰黃金實(shí)施員工持股計劃，彰顯長期發(fā)展信心
赤峰黃金：本員工持股計劃的標(biāo)的股票來源為公司已回購的赤峰黃金A股普通股股票，規(guī)模不超過1,658萬股，公司股本總額的0.9962%。實(shí)施對象為公司及其下屬子公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心人員，總?cè)藬?shù)共計不超過120人。
觀點(diǎn)：公司全面推進(jìn)擴(kuò)能改造、增產(chǎn)降本，夯實(shí)黃金主業(yè)，加快大型黃金礦山并購步伐，努力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。同時看好在美國加息放緩、甚至開啟降息周期同時美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段的黃金表現(xiàn)。近期的回購加上本次員工持股，一方面有望進(jìn)一步提升主要管理層的積極性，提高管理效率，同時也彰顯了主要管理層對于公司未來發(fā)展的信心。
3股票觀點(diǎn)：趨勢未變，短期震蕩
本周對于美國加息放緩的樂觀預(yù)期可能帶來階段性調(diào)整，同時需要重點(diǎn)關(guān)注未來半個月內(nèi)國內(nèi)的開工情況、累庫進(jìn)度等高頻數(shù)據(jù)。目前來看，階段性預(yù)期放緩不影響我們對2023年的主要判斷：預(yù)計2023年先修復(fù)估值、后EPS修復(fù)，上半年以預(yù)期修復(fù)階段為主，重點(diǎn)建議關(guān)注“兩低一大”（低股價、低估值、大龍頭）品種，鋁：天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等，銅：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信。下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，有望兌現(xiàn)EPS修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)市場為主，基建地產(chǎn)消費(fèi)相關(guān)性強(qiáng)的品種。
二、新能源金屬及小金屬
1行業(yè)觀點(diǎn)：新能源車1月需求偏淡，2月新能源車銷量回暖、排產(chǎn)上調(diào)有望實(shí)現(xiàn)開門紅
事件：中汽協(xié)，1月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到42.5萬輛和40.8萬輛，環(huán)比分別下降46.6%和49.9%，同比分別下降6.9%和6.3%，市場占有率達(dá)到24.7%。
觀點(diǎn)：1月春節(jié)假期需求偏淡，2月隨著新能源車銷量回暖、排產(chǎn)上調(diào)，有望驅(qū)動上游價格修復(fù)。
2公司觀點(diǎn)：鈷粉龍頭寒銳鈷業(yè)布局印尼鎳項目，建立鈷、鎳、三元前驅(qū)體材料一體化優(yōu)勢
事件：公司2月11日公告擬與華鑫投資成立合資公司印尼寒銳鎳鈷（寒銳鈷業(yè)持股70%）投資預(yù)計不超過13.8億美元，在印尼中蘇拉威西省莫羅瓦利縣建設(shè)6萬噸金屬噸鎳高壓浸出項目。
觀點(diǎn)：三元動力電池將成為新能源汽車的主要動力，而高鎳三元材料在續(xù)航里程、能量密度和材料成本等方面具備顯著優(yōu)勢，高鎳化已成為三元動力電池的發(fā)展趨勢，未來對鎳需求將持續(xù)增加。
3股票觀點(diǎn)：短期預(yù)期修復(fù)帶來震蕩行情，更看好長期需求復(fù)蘇驅(qū)動下的基本面行情
建議關(guān)注全年來看估值在低位，且供應(yīng)剛性，需求復(fù)蘇會明顯提升公司業(yè)績的細(xì)分領(lǐng)域：鋰、稀土及稀土永磁板塊中具備成長屬性且估值優(yōu)勢的廣晟有色、中礦資源、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升；建議關(guān)注供應(yīng)端持續(xù)緊張，下游需求未來有望修復(fù)的行業(yè)龍頭錫業(yè)股份。
風(fēng)險提示：美國通脹超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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