>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周度報告：小金屬價格對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反應(yīng)更為靈敏-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大小： |
1826KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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小金屬價格對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反應(yīng)更為靈敏。據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2023年1月社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元；1月人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元；1月末M2余額273.81萬億元，同比增長12.6%。社融、人民幣新增貸款、M2增速均高于預(yù)期，證實(shí)國內(nèi)企業(yè)對未來消費(fèi)有信心，新投放的信貸將可能轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)端的投資支出，進(jìn)而擴(kuò)大內(nèi)需，帶動經(jīng)濟(jì)增長。在穩(wěn)增長政策繼續(xù)支撐下，內(nèi)需有望持續(xù)擴(kuò)大，我們認(rèn)為金屬價格全面修復(fù)趨勢不改，供給約束更強(qiáng)的鎢鉬銻等小金屬上行動力強(qiáng)勁。
云南限電繼續(xù)發(fā)酵，需求側(cè)支撐漸強(qiáng)。本周SHFE鋁價跌2.6%至18515元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率上升2.01個pct至43.29%。貴州等地因電力供應(yīng)不明朗等原因暫緩復(fù)產(chǎn)，本周沒有新增電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能。據(jù)SMM調(diào)研，云南省限電持續(xù)發(fā)酵，省內(nèi)電解鋁或?qū)p少100萬千瓦負(fù)荷量，按照1噸電解鋁13500Kwh耗電量測算，我們預(yù)計省內(nèi)或?qū)p產(chǎn)74萬噸/年電解鋁產(chǎn)能。若后續(xù)減產(chǎn)落地，電解鋁供應(yīng)量將進(jìn)一步縮減。需求側(cè)方面，地產(chǎn)竣工面積自2022年年末持續(xù)修復(fù)，疊加空調(diào)產(chǎn)量將進(jìn)入產(chǎn)量增長旺季，我們預(yù)計鋁價在供給端繼續(xù)趨緊的前提下，需求側(cè)的支撐效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，鋁價上行趨勢仍有較強(qiáng)支撐。
銅價高位窄幅震蕩，下游積極補(bǔ)庫。LME銅跌1.44%至8854.00美元/噸。據(jù)SMM消息，2022年四季度至今，海外銅精礦供應(yīng)端擾動持續(xù)加深，供需結(jié)構(gòu)的失衡體現(xiàn)在銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)的不斷走低。SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)自2022年11月25日的91.08美元/噸以來實(shí)現(xiàn)“9連降”。2月3日SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報80.73美元/噸，1月SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（月）報83.22美元/噸，較2022年12月指數(shù)值減少4.53美元/噸。SMM預(yù)計，SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)跌破80美元已成大勢所趨或跌至70美元中高位，預(yù)計今年一季度末二季度初，中國煉廠大冶總部、江銅、銅陵金冠、江銅富冶和鼎銅業(yè)等即將進(jìn)入檢修期，并隨著海外供應(yīng)端的持續(xù)修復(fù)，SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)TC或于二季度上半季度回升。據(jù)國際銅業(yè)協(xié)會消息，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各行各業(yè)的用銅需求也越來越大。開年后，青海、江西等地上下游的各生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開足馬力滿負(fù)荷生產(chǎn)。金屬加工廠衛(wèi)星監(jiān)測數(shù)據(jù)周一顯示，1月份全球銅冶煉活動升至一年來最高水平，主要精煉金屬生產(chǎn)國中國的工廠提高了產(chǎn)量。最新公布的冶煉廠產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，1月份全球精煉銅產(chǎn)量較去年12月增長5%，至177萬噸。我們認(rèn)為，隨著主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加海外礦端擾動等因素，支撐銅價中樞向上。
鋰鹽價格弱勢調(diào)整，下游觀望情緒較濃。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比下跌3.10%至42.15萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比下跌3.64%和1.94%，為42.40萬元/噸和45.50萬元/噸，鋰輝石價格保持不變，為5550美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌4.99%至47.59萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比上升0.28pct至71.60%，產(chǎn)量增加0.40%至7352噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升0.48pct至62.67%，產(chǎn)量增加0.78%至5438噸。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年1月，我國動力電池產(chǎn)量共計28.2GWh，同比下降5.0%，環(huán)比下降46.3%。其中三元電池產(chǎn)量9.8GWh，占總產(chǎn)量34.8%，同比下降9.3%，環(huán)比下降46.9%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量18.3GWh，占總產(chǎn)量65.0%，同比下降2.5%，環(huán)比下降46.0%。在裝車量方面，1月，我國動力電池裝車量16.1GWh，同比下降0.3%，環(huán)比下降55.4%。其中三元電池裝車量5.4GWh，占總裝車量33.7%，同比下降25.6%，環(huán)比下降52.4%；磷酸鐵鋰電池裝車量10.7GWh，占總裝車量66.2%，同比增長20.4%，環(huán)比下降56.7%。據(jù)SMM消息，鋰鹽廠挺價情緒較重，普遍反映長協(xié)提貨已經(jīng)開始恢復(fù)；但是下游消費(fèi)端，正極廠需求回暖周期不定，目前處于去庫狀態(tài)，部分廠家仍維持低開工率。目前部分鹽廠和正極廠仍在洽談長單簽訂細(xì)節(jié)，伴隨主流廠家報價下調(diào)以及低迷市場成交情況，預(yù)計短期內(nèi)碳酸鋰價格仍以小幅下調(diào)為主。我們認(rèn)為，后續(xù)隨著材料廠補(bǔ)庫需求的帶動，鋰鹽價格有望企穩(wěn)反彈。
稀土價格弱穩(wěn)調(diào)整。本周氧化鐠釹價格下跌3.22%至72.05萬元/噸，金屬鐠釹價格下跌2.22%至88萬元/噸，氧化鏑價格下跌2.85%至239萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持269.5元/公斤。本周稀土市場行情偏淡，呈現(xiàn)供需雙弱的局面，市場價格震蕩調(diào)整。廢料市場簽單報價小幅度降低，部分企業(yè)剛剛恢復(fù)生產(chǎn)，采購意愿較低。金屬廠報價堅挺，磁材廠以消耗庫存為主，受此影響主流產(chǎn)品價格出現(xiàn)不同程度的下調(diào)，后市或?qū)⒁匀醴€(wěn)運(yùn)行為主。本周北方稀土啟動線上競標(biāo)交易，定于2023年2月13日在包頭稀土產(chǎn)品交易所開展線上競標(biāo)交易，此次成交價或?qū)ο轮芟⊥羶r格走勢產(chǎn)生一定影響。另外北方稀土出臺《“打造世界一流稀土領(lǐng)軍企業(yè)”行動方案》，方案提出公司未來的發(fā)展定位即要成為在國際稀土資源配置中占主導(dǎo)地位的領(lǐng)軍企業(yè)、引領(lǐng)全球稀土行業(yè)技術(shù)發(fā)展的領(lǐng)軍企業(yè)、在全球稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有話語權(quán)和影響力的領(lǐng)軍企業(yè)。我們認(rèn)為目前稀土行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢強(qiáng)化，稀土產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的或?qū)⒊掷m(xù)受益。
貴金屬上行趨勢或?qū)⒀永m(xù)。本周倫敦
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