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一周市場(chǎng)回顧
　　過(guò)去一周，上證綜指下跌0.08%收3260.67，深證指數(shù)下跌0.64%收11976.85，滬深300下跌0.85%收4106.31，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.35%收2545.16，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬(wàn))下跌2.80%收5154.32，跑輸滬深300指數(shù)1.95個(gè)百分點(diǎn)。鋰礦板塊指數(shù)下跌2.11%；鈷板塊指數(shù)下跌0.63%；鎳板塊指數(shù)上漲0.00%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲0.48%；錫板塊指數(shù)下跌3.75%；鎢板塊指數(shù)下跌5.58%；鋁板塊指數(shù)下跌1.72%；釩鈦板塊指數(shù)上漲0.20%；黃金板塊指數(shù)下跌5.17%。
　　投資分析
　　重大資產(chǎn)重組作為企業(yè)控制者對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的重要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，在面上部分集合反映了行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和監(jiān)管政策動(dòng)向。近年來(lái)，在政策（如：雙碳、環(huán)保）、科技（如：大數(shù)據(jù)、智能化）、供需（如：地緣政治擾動(dòng)、能源轉(zhuǎn)型演進(jìn)）等多重因素作用下，有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)管理的面貌正在發(fā)生深刻而巨大的變化。我們梳理了2020年以來(lái)A股上市公司重大資產(chǎn)重組情況，對(duì)有色金屬行業(yè)發(fā)展動(dòng)向作些探析。
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020-2022這三年間，有色金屬行業(yè)（按申萬(wàn)分類口徑）共發(fā)生24起重大資產(chǎn)重組事件，其中：完成14起，失?。êl(fā)審委未通過(guò)）9起，進(jìn)行中1起。從細(xì)分賽道看，金屬新材料行業(yè)5起，鋁行業(yè)4起，黃金行業(yè)4起，鋅鉛行業(yè)4起，鋰行業(yè)2起，稀土行業(yè)1起，白銀行業(yè)1起，銅行業(yè)1起，鉬行業(yè)1起，貴金屬回收行業(yè)1起。從重組目的看，戰(zhàn)略合作10起，多元化戰(zhàn)略7起，橫向整合4起，買殼上市2起，資產(chǎn)調(diào)整1起。從重組形式看，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)12起，協(xié)議收購(gòu)8起，增資3起，資產(chǎn)置換1起。從上市公司看，神火股份、東陽(yáng)光在過(guò)去3年中均發(fā)起2次重大資產(chǎn)重組。
　　在完成的14起重大資產(chǎn)重組事件中，交易總價(jià)值區(qū)間在1590萬(wàn)元至170億元+；從最后采用評(píng)估方法看，資產(chǎn)基礎(chǔ)法7起，收益法5起，兩者兼具2起。從資產(chǎn)重組的實(shí)際意圖看，1起屬跨界拓展產(chǎn)業(yè)布局（寧波富邦收購(gòu)常奧體育55%股權(quán)），1起屬跨界進(jìn)入有色金屬行業(yè)（天華超凈收購(gòu)天宜鋰業(yè)26%股權(quán)），2起屬資產(chǎn)置換（ST南風(fēng)置換并發(fā)股購(gòu)買北方銅業(yè)100%股權(quán)，新界泵業(yè)置換并發(fā)行股份收購(gòu)天山鋁業(yè)100%股權(quán)），4起屬出售次要業(yè)務(wù)、聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)（濟(jì)南高新子公司CQT出售NQM公司100%股權(quán)，東陽(yáng)光出售東陽(yáng)光藥51.41%股權(quán)，威華股份出售廣東威利邦、湖北威利邦、河北威利邦、遼寧臺(tái)安威利邦各55%股權(quán)）或優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低資產(chǎn)負(fù)債率（合金投資出售新承邦路橋100%股權(quán)），6起屬有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)進(jìn)一步整合延伸（太化股份增資焦化投資獲其49.12%股權(quán)，中航泰達(dá)收購(gòu)并增資包鋼節(jié)能獲其34.00%股權(quán)，神火股份收購(gòu)并增資云南神火獲其11.19%股權(quán)，鋅業(yè)股份收購(gòu)宏躍北銅100%股權(quán)，西部黃金定增收購(gòu)科邦錳業(yè)100%股權(quán)、百源豐100%股權(quán)及蒙新天霸100%股權(quán)，中金黃金定增收購(gòu)內(nèi)蒙古礦業(yè)90%股權(quán)及中原冶煉廠60.98%股權(quán)）。
　　在失敗的9起重大資產(chǎn)重組事件中，發(fā)審委未通過(guò)1起（福達(dá)合金擬定增收購(gòu)三門峽鋁業(yè)100%股權(quán)）；重組失敗8起，分別是：盛達(dá)資源定增收購(gòu)貴州鼎盛鑫72.50%股權(quán)（豬拱塘鉛鋅礦未能辦理完成建設(shè)項(xiàng)目核準(zhǔn)、征地、礦區(qū)內(nèi)居民搬遷安置、礦山建設(shè)、安全環(huán)保等審批手續(xù)），神火股份定增收購(gòu)神火鋁業(yè)40.10%股權(quán)（交易歷時(shí)較長(zhǎng)，標(biāo)的資產(chǎn)所處行業(yè)和市場(chǎng)受到新冠疫情、俄烏沖突、通脹加速、標(biāo)的公司所在地區(qū)限電等客觀因素的影響，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)等環(huán)境較本次交易籌劃之初發(fā)生較大變化），國(guó)城礦業(yè)收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)（國(guó)城實(shí)業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)抵押和連帶責(zé)任保證擔(dān)保等資產(chǎn)受限情形無(wú)法在上市公司股東大會(huì)通知發(fā)出前解除），東陽(yáng)光定增收購(gòu)生化制藥100%股權(quán)（預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)無(wú)法全部完成交易對(duì)方的內(nèi)部資產(chǎn)下沉工作），豐華股份定增收購(gòu)廣州威能100%股權(quán)（公司與交易對(duì)方無(wú)法就交易事項(xiàng)及核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)），吉翔股份定增收購(gòu)中天引控100%股權(quán)（重組歷時(shí)較長(zhǎng)，外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生一定變化，加之新冠疫情的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境壓力加大，交易雙方始終無(wú)法就本次重組方案的調(diào)整達(dá)成一致），中色股份收購(gòu)中國(guó)有色礦業(yè)74.52%股權(quán)（本次資產(chǎn)重組未獲出席股東大會(huì)的非關(guān)聯(lián)股東所持表決權(quán)的三分之二以上同意），銀泰資源定增收購(gòu)貴州鼎盛鑫83.75%股權(quán)（交易雙方對(duì)補(bǔ)充協(xié)議部分條款分歧較大，無(wú)法達(dá)成一致意見(jiàn)）。
　　我們?cè)跉v時(shí)性梳理基礎(chǔ)上作前瞻性展望，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“全力以赴抓好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，“更加精準(zhǔn)服務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)大局”，“增強(qiáng)股債融資、并購(gòu)重組政策對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的適應(yīng)性和包容度”。近期，在全面注冊(cè)制中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)課程上，證監(jiān)會(huì)上市部、滬深交易所對(duì)重大資產(chǎn)重組審核有關(guān)情況作了說(shuō)明，明確要“回應(yīng)實(shí)踐問(wèn)題，加強(qiáng)監(jiān)管，保障中小投資者合法權(quán)益”。從二級(jí)市場(chǎng)視角看，上市公司進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、深化產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)有機(jī)整合，此類重大資產(chǎn)重組或有利于增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力、提升現(xiàn)金創(chuàng)造能力；部分企業(yè)買殼上市或上市公司資產(chǎn)置換，此類重大資產(chǎn)重組或潛藏著較大的交易性投資機(jī)會(huì)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，當(dāng)前有色金屬行業(yè)正在