>> 興業(yè)證券-國防軍工行業(yè)研究-遠(yuǎn)程火箭武器系統(tǒng)行業(yè)深度：經(jīng)濟型精確打擊彈藥，內(nèi)需外貿(mào)需求旺盛-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大小： |
3323KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李博彥 |
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火箭武器系統(tǒng)（火箭炮）是一種通過發(fā)射火箭彈實現(xiàn)對敵毀傷的多發(fā)聯(lián)裝發(fā)射系統(tǒng)。遠(yuǎn)程火箭炮是指擁有更大射程的火箭炮，是陸軍炮兵火力的重要組成部分，填補了身管火炮與部分戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈之間的火力打擊空白。
遠(yuǎn)程火箭武器系統(tǒng)主要包括發(fā)射平臺和火箭彈兩部分：火箭炮發(fā)射平臺主要由底盤和瞄準(zhǔn)及控制系統(tǒng)組成；火箭彈主要由制導(dǎo)艙（制導(dǎo)彈）、戰(zhàn)斗部、發(fā)動機及尾翼組成，是遠(yuǎn)程火箭武器系統(tǒng)的核心。
作為世界第一軍事強國，美國彈藥采購結(jié)構(gòu)向制導(dǎo)化、遠(yuǎn)程化傾斜。從1991年的海灣戰(zhàn)爭到2003年的伊拉克戰(zhàn)爭，美軍精確制導(dǎo)彈藥用量占比從8.36%提升至68%。2019-2021年，戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈在美國導(dǎo)彈與彈藥預(yù)算中占比自48.79%提升至53.05%；2022-2023年占比分別為50.25%、49.17%。美軍導(dǎo)彈與彈藥采購呈現(xiàn)向中遠(yuǎn)程、防區(qū)外、制導(dǎo)化傾斜的趨勢。
精確制導(dǎo)火箭彈或?qū)?zhàn)爭局勢產(chǎn)生巨大影響，其采購價格僅為戰(zhàn)斧巡航導(dǎo)彈的8.51%，采購單價整體呈提升趨勢。2023年2月，美國先后宣布向烏克蘭提供21.75億美元、5億美元的軍事援助，其中包括射程可達(dá)約150公里的遠(yuǎn)程火箭彈。自俄烏沖突以來，美國提供的搭載GMLRS精確制導(dǎo)火箭彈的M142“海馬斯”對戰(zhàn)爭局勢產(chǎn)生了巨大影響。2023年美軍采購GMLRS制導(dǎo)火箭彈的平均單價為16.80萬美元/發(fā)，為Tomahawk戰(zhàn)斧巡航導(dǎo)彈的8.51%。2017-2023年，GMLRS制導(dǎo)火箭彈的采購單價從9.24萬美元變?yōu)?6.80萬美元，整體呈提升趨勢。
練兵備戰(zhàn)疊加海外需求，遠(yuǎn)火內(nèi)銷外貿(mào)空間廣闊。遠(yuǎn)程火箭武器系統(tǒng)在歷次現(xiàn)代戰(zhàn)爭中發(fā)揮著舉足輕重的作用，且具有極強的消耗屬性。在建軍百年的奮斗目標(biāo)下，我軍聚焦備戰(zhàn)打仗，常態(tài)化實彈演訓(xùn)拉動彈藥消耗；在海外軍事演習(xí)疊加地緣戰(zhàn)爭頻發(fā)的背景下，我國多型火箭武器系統(tǒng)出口海外。
我國遠(yuǎn)程火箭武器系統(tǒng)由軍工央企集團主導(dǎo)研發(fā)生產(chǎn)。兵器工業(yè)集團、航天科技集團和航天科工集團具有較為完整的總體設(shè)計和總裝生產(chǎn)能力。其中，兵器工業(yè)集團旗下相關(guān)總體設(shè)計單位主要有導(dǎo)控所、西控所；總裝生產(chǎn)單位主要有江山重工、晉西工業(yè)、江南工業(yè)、中兵紅箭北方紅陽。航天科技集團旗下相關(guān)總體設(shè)計和總裝生產(chǎn)單位主要有航天一院、航天七院。航天科工集團旗下相關(guān)總體設(shè)計和總裝生產(chǎn)單位主要包括航天三江集團。
兵器工業(yè)集團生產(chǎn)的遠(yuǎn)程火箭武器系統(tǒng)主要包括PHL-03及PCH-191火箭炮、AR及SR系列火箭炮、BRE系列火箭彈，其中，PCH-191火箭炮是陸海空三軍聯(lián)合作戰(zhàn)中陸軍的主力裝備，也被稱作第四代骨干裝備。航天科技集團代表產(chǎn)品主要包括A系列和WS系列火箭武器系統(tǒng)。航天科工集團代表產(chǎn)品主要包括SY- 400火箭武器系統(tǒng)。
我國遠(yuǎn)程火箭武器系統(tǒng)相關(guān)上市公司主要有：系統(tǒng)配套商北方導(dǎo)航，主要產(chǎn)品為火箭彈控制艙、慣性導(dǎo)航系統(tǒng)等；設(shè)備配套商理工導(dǎo)航，主要產(chǎn)品為光纖慣導(dǎo)設(shè)備等；設(shè)備配套商盟升電子，主要產(chǎn)品為衛(wèi)星導(dǎo)航接收機等；器件配套商長盈通，主要產(chǎn)品為光纖陀螺用光纖環(huán)和保偏光纖等。
風(fēng)險提示：1）裝備價格壓力影響部分企業(yè)業(yè)績釋放；2）裝備采購進度或供應(yīng)鏈能力不及預(yù)期；3）新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；4）彈藥類資產(chǎn)證券化率較低，總體院所短期內(nèi)實施證券化的可操作性不高。
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