久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2月板塊估值回暖，板塊推薦排序是：設(shè)計(jì)＞封測(cè)＞設(shè)備＞代工
　　1.23-2.23 SOX指數(shù)上漲6.9%，前向PE回落至21.3倍，高于過(guò)去十年中位數(shù)水平18.5倍。從主要海外半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績(jī)指引中我們看到，1）手機(jī)，PC等主要消費(fèi)電子產(chǎn)品去庫(kù)存可能持續(xù)到2Q末或之后，受去庫(kù)存影響，我們預(yù)測(cè)2023年手機(jī)（-5%）及PC（-10%）出貨量下滑。2）雖然4Q業(yè)績(jī)疲軟，但在ChatGPT等AI新應(yīng)用帶動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心相關(guān)需求從1Q開(kāi)始有望觸底反彈。（3）功率是少數(shù)保持高景氣的板塊，模擬受TI大擴(kuò)產(chǎn)影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。4）2023設(shè)備投資預(yù)計(jì)出現(xiàn)20%以上下滑。我們的板塊推薦排序是：設(shè)計(jì)>封測(cè)>代工>設(shè)備。設(shè)計(jì)排序是計(jì)算>手機(jī)>功率>模擬。
　　計(jì)算芯片&無(wú)線(xiàn)通訊/射頻：23年服務(wù)器需求下修，1Q23展望仍不樂(lè)觀
　　1.23-2.23全球計(jì)算和無(wú)線(xiàn)通訊總市值+13.4%/-0.1%，雖然主要公司4Q22業(yè)績(jī)普遍承壓。但在ChatGPT等AI應(yīng)用推動(dòng)下，行業(yè)2023年有望率先復(fù)蘇。手機(jī)方面，行業(yè)仍然處于去庫(kù)存階段，我們預(yù)測(cè)全球2023年智能手機(jī)銷(xiāo)量12.1億，同比持平，行業(yè)去庫(kù)存情況可能延續(xù)至23年上半年。
　　存儲(chǔ)：各廠商陸續(xù)減產(chǎn)，2H23需求有望恢復(fù)
　　1.23-2.23全球存儲(chǔ)板塊總市值下降4.5%，主要廠商4Q22業(yè)績(jī)同比環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度下滑，海力士單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)3Q12以來(lái)首次凈虧損。除三星表示23財(cái)年資本支出將維持22財(cái)年高水平外，其他主要廠商均宣布將削減資本開(kāi)支。我們認(rèn)為伴隨各廠商陸續(xù)減產(chǎn)，市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)將加快走向均衡，2H23需求有望恢復(fù)。
　　功率：Q4業(yè)績(jī)及Q1指引優(yōu)于整體半導(dǎo)體板塊，碳化硅業(yè)務(wù)持續(xù)加速
　　1.23-2.23全球功率板塊總市值上漲7.4%，我們看到：1）功率公司4Q22業(yè)績(jī)普遍符合指引且1Q23業(yè)績(jī)展望穩(wěn)健，新能源為主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力；2）1月車(chē)規(guī)級(jí)IGBT價(jià)格保持穩(wěn)定；3）各廠商碳化硅業(yè)務(wù)呈提速趨勢(shì)，安森美預(yù)計(jì)23年碳化硅營(yíng)收10億美元，同比增長(zhǎng)400%；ST預(yù)計(jì)23年碳化硅業(yè)務(wù)營(yíng)收超10億美元；英飛凌上調(diào)23年碳化硅業(yè)務(wù)營(yíng)收展望至5億歐元。
　　模擬：Q4業(yè)績(jī)及Q1展望承壓，德州儀器大幅上調(diào)資本開(kāi)支
　　1.23-2.23全球模擬板塊上漲2.7%，Q4模擬公司業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)較為平淡，需求除了汽車(chē)之外疲軟進(jìn)一步擴(kuò)大。展望Q1，TI看到除汽車(chē)外需求或?qū)⒊掷m(xù)疲軟，行業(yè)去庫(kù)存或?qū)⒊掷m(xù)至1H23。德州儀器再次大幅上調(diào)資本開(kāi)支，我們認(rèn)為短期不會(huì)對(duì)消費(fèi)類(lèi)模擬芯片價(jià)格造成較大影響；長(zhǎng)期來(lái)看，隨著德州儀器新增產(chǎn)能釋放，其他廠商切入工業(yè)、汽車(chē)等高毛利領(lǐng)域阻力加大。
　　晶圓代工：行業(yè)公司2023年展望分化，地緣政治因素影響顯現(xiàn)
　　1.23-2.23全球晶圓代工板塊總市值下降4.6%。我們看到板塊公司中，臺(tái)積電給出較為穩(wěn)健的2023年展望和出色的一月?tīng)I(yíng)收（同比+16.2%，環(huán)比+3.9%），在指引1H23營(yíng)收同比下滑5%-9%的情況下，臺(tái)積電認(rèn)為全年仍有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要受HPC、客戶(hù)新品的推動(dòng)。相對(duì)而言，聯(lián)電和中芯國(guó)際預(yù)計(jì)23年收入約下滑11%-14%。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：制造企業(yè)2023年資本開(kāi)支下滑10.4%，WFE下滑20%
　　1.23-2.23設(shè)備板塊下降2.1%。根據(jù)對(duì)全球20家半導(dǎo)體制造廠商23年資本開(kāi)支指引的統(tǒng)計(jì)，我們預(yù)計(jì)2023年全球半導(dǎo)體資本開(kāi)支下滑10.4%。根據(jù)LAM等設(shè)備廠統(tǒng)計(jì)，2023全年半導(dǎo)體前道設(shè)備(WFE)資本開(kāi)支下滑20%。同時(shí)由于美國(guó)對(duì)華出口管制新規(guī)，除ASML外均對(duì)于2023的業(yè)績(jī)展望保守。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：加息導(dǎo)致股票市場(chǎng)波動(dòng)，貿(mào)易摩擦影響投資情緒。