>> 西部證券-電子測量儀器行業(yè)點評報告：Keysight營收和凈利潤均超指引，EISG領(lǐng)域加速增長-230222
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
單慧偉 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：是德科技（ Keysight ）于02月22日發(fā)布FY23Q1財報（FY23Q1=CY22Q4），22Q4實現(xiàn)營收13.81億美元，同比+10.5%/環(huán)比-4.3%，凈利潤3.63億美元，同比+19.0%/環(huán)比-6.0%，均超公司業(yè)績指引。
22Q4營收和凈利潤均超公司業(yè)績指引，毛利率環(huán)比略有下降。22Q4單季實現(xiàn)營業(yè)收入13.81億美元，超過指引上限（13.6-13.8億美元），同比+10.5%/環(huán)比-4.3%，主要系公司在自動駕駛和一般電子業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，受下游需求拉動，兩業(yè)務(wù)均取得兩位數(shù)同比增長；實現(xiàn)凈利潤3.63億美元，超過指引上限（EPS 1.81-1.87美元，對應(yīng)凈利潤3.24-3.35億美元），同比+19.0%/環(huán)比-6.0%；22Q4毛利率65.2%，同比-0.7ppt/環(huán)比-0.8ppt，符合預(yù)期。
自動駕駛、一般電子業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，電子產(chǎn)業(yè)解決方案領(lǐng)域（EISG）加速增長。22Q4單季度電子產(chǎn)業(yè)解決方案領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收4.42億美元，同比+19%，已經(jīng)連續(xù)10個季度實現(xiàn)兩位數(shù)同比增長。1）自動駕駛業(yè)務(wù)：22Q4公司在5G自動駕駛、電池和充電基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域與大型OEM、Tier 1廠商取得合作，疊加全球電動車銷量大幅增長，單季度收入創(chuàng)歷史新高。2）半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：公司持續(xù)投資晶圓產(chǎn)能建設(shè)，訂單持續(xù)性較好。3）一般電子業(yè)務(wù)：公司在量子光學(xué)及Beyond 5G領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)并取得突破，下游數(shù)字健康、物聯(lián)網(wǎng)、科研領(lǐng)域需求旺盛，業(yè)務(wù)收入取得兩位數(shù)同比增長。
6G預(yù)研+國防開支增長，支撐通信解決方案領(lǐng)域（CSG）成長。22Q4單季度通信解決方案領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收9.39億元，同比+7%。1）商業(yè)通信業(yè)務(wù)：22Q4商業(yè)通信業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.29億元，同比+8%，受益于公司在5G、O-RAN、800G以及太比特通信解決方案領(lǐng)域的出色表現(xiàn)。公司近期宣布與高通合作，以加速偏遠(yuǎn)地區(qū)寬帶5G非陸地網(wǎng)絡(luò)通信。同時，公司進(jìn)行早期6G項目投資，與16個組織聯(lián)手打造6G泛歐洲測試平臺，用于6G實驗、驗證5G-Advanced和6G功能。2）政府、國防和航空航天業(yè)務(wù)：22Q4政府、國防和航空航天業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.10億元，同比+5%，受益于美國政府開支的增長。公司近期同美國陸軍簽訂一份為期5年的合同，為其提供手持式頻譜分析儀用于陸軍野戰(zhàn)，公司預(yù)計未來全球國防開支預(yù)算將持續(xù)增長。
公司預(yù)計23Q1營收環(huán)比持平，凈利潤環(huán)比下降。公司預(yù)計23Q1實現(xiàn)收入13.70-13.90億元，以中值計，基本與22Q4持平；實現(xiàn)EPS1.91-1.97美元/股，對應(yīng)凈利潤3.42-3.53億美元，以中值計，凈利潤3.48億美元，環(huán)比-4%。
投資建議：全球電子測量儀器市場空間巨大，在高端儀器領(lǐng)域，國產(chǎn)化率較低，國內(nèi)儀器廠商成長空間巨大。儀器國產(chǎn)替代是必然趨勢，堅定看好國內(nèi)儀器廠商的長期成長性，重點推薦普源精電、鼎陽科技、坤恒順維。
風(fēng)險提示：儀器國產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險；國內(nèi)高端儀器研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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