>> 華西證券-電子面板行業(yè)：大尺寸電視拉動需求，面板行業(yè)復(fù)蘇在即-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 2084KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉奕司 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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主要觀點:
面板行業(yè)即將迎來需求、供需、價格三大拐點，2023年有望開啟新一輪增長周期。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，大尺寸電視為增長主要驅(qū)動力，經(jīng)歷2022年低谷，面板市場規(guī)模將迎來六年的連續(xù)增長，Omdia預(yù)計2028年市場規(guī)模將達1439億美元。
電視換新進入周期末端，新一輪需求增長初現(xiàn)
周期換新成為電視需求增長的重要因素，眾多市場機構(gòu)一致認(rèn)為近期新一輪電視換機周期開啟。Omdia預(yù)測當(dāng)前正處在2018-2023升級周期的末尾，新一輪的需求周期正在形成。面板單位價格下降有望成為驅(qū)動電視換新的另一大因素，較上一個換機周期，相近購買力下所購買電視面板面積呈多倍提升。
供需關(guān)系顯拐點，市場供需將達新平衡
3Q22供需關(guān)系出現(xiàn)拐點，供需差距逐漸縮小。未來三年內(nèi)產(chǎn)能調(diào)整結(jié)合需求增長，供需有望達成新平衡，預(yù)計在3Q25達到新的產(chǎn)能利用率與需供比的新市場平衡。從歷史數(shù)據(jù)看，面板企業(yè)估值與面板行業(yè)產(chǎn)能利用率存在相關(guān)性，3Q22產(chǎn)能利用率已達到歷史新低，我們預(yù)計目前已經(jīng)進入大幅修復(fù)階段。
3Q22為面板價格重要拐點，面板企業(yè)利潤率有望回升
需求不足促使面板價格不斷下探，3Q22面板價格拐點出現(xiàn)。據(jù)Omdia面板價格數(shù)據(jù)顯示，3Q22為重要價格拐點，LCD面板價格普遍上漲，32-43寸中尺寸LCD預(yù)計到23年底漲價幅度超四成。價格的反彈加上需求復(fù)蘇，面板企業(yè)有望擺脫目前較差的利潤率水平，逐步回歸正常范圍。
國內(nèi)企業(yè)占市場核心地位，大尺寸業(yè)務(wù)高占比公司或享更多紅利
中國顯示面板行業(yè)快速發(fā)展，在全球市場上占有重要地位。大尺寸電視面板市場中，國內(nèi)企業(yè)市場份額過半。海外競爭對手退出需求量最大的LCD面板競爭，利于國內(nèi)面板企業(yè)擴大市場份額。行業(yè)產(chǎn)能利用率的回升將帶動大陸面板企業(yè)估值修復(fù)，按歷史數(shù)據(jù)推算，大陸面板企業(yè)PB估值有望增長七成。在電視大尺寸趨勢中，大尺寸面板業(yè)務(wù)高占比公司有希望獲得更多機遇。
投資建議
面板行業(yè)經(jīng)歷2022年低谷后，換新需求、供需改善、價格反彈三大動力有望帶領(lǐng)市場走出低點。我們預(yù)計在電視大尺寸趨勢帶動下，2023年為重要復(fù)蘇階段，長期來看行業(yè)整體向好，建議可以提前布局。重點推薦面板生產(chǎn)企業(yè)：TCL科技（面板）。建議關(guān)注：京東方A、深天馬A。受益標(biāo)的：維信諾、四川長虹、精測電子、集創(chuàng)北方。
風(fēng)險提示
顯示面板行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期；顯示面板行業(yè)競爭加??；經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
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