>> 華鑫證券-電子行業(yè)2022Q4基金持倉分析專題報告：持倉占比連續(xù)回落，設(shè)備零部件材料配置比下滑-230222
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
大小： |
2088KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
毛正 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點
▌ 2022Q4主動偏股公募基金持股電子行業(yè)占比持續(xù)回落
回望2022年，電子行業(yè)在經(jīng)歷了2022Q1深度回調(diào)、2022Q2小幅修復后再次進入震蕩行情，行業(yè)總市值及估值在8月末見頂后回調(diào)，10月末二次觸底回升。根據(jù)申萬一級分類來看，2022Q4主動偏股公募基金重倉持股市值前三行業(yè)分別是食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物，行業(yè)重倉占比分別為8.20%、7.12%、5.74%；行業(yè)持倉環(huán)比增幅前三的行業(yè)為醫(yī)藥生物、傳媒、計算機，持倉環(huán)比增加0.93pct、0.79pct、0.54pct；電子行業(yè)重倉占比4.35%，環(huán)比減少0.41pct，持倉占比連續(xù)三個季度下行。從市值絕對金額來看，2022Q4主動偏股公募基金重倉持股電子行業(yè)市值回落至1227.90億元，同比降低47.12%，環(huán)比降低6.01%。
▌半導體行業(yè)配置排名維持第一，上游設(shè)備、材料配置比例降低
從申萬電子二級分類來看，主動偏股公募基金中半導體行業(yè)的配置比例及市值仍在電子行業(yè)中排名第一，但配置比例環(huán)比下滑。2022Q4電子細分行業(yè)配置比例分別是半導體2.94%、消費電子0.58%、元件0.41%、光學光電子0.22%、電子化學品0.16%、其他電子0.03%；與2022Q3對比來看，元件板塊配置比例增加，消費電子、光學光電子板塊配置比例持平，半導體、電子化學品II、其他電子II配置比例下滑；與2021Q4相比，除電子化學品II外，其余細分板塊持倉比例均顯著降低。從市值來看，2022Q4半導體、電子化學品II板塊市值降低，元件、光學光電子板塊小幅提升；與2021Q4相比，2022Q4電子化學品II板塊持倉市值絕對值增幅達到22.70%，其余板塊持倉市值均有所下滑。
從申萬電子三級分類來看，主動偏股公募基金中，2022Q4數(shù)字芯片設(shè)計的配置比例及市值位居一位，但配比及市值持續(xù)下滑，模擬芯片設(shè)計、消費電子零部件及組裝行業(yè)配置比例分列二、三。與2022Q3對比來看，電子行業(yè)上游設(shè)備、材料及零部件板塊配置比例均下滑，其中半導體設(shè)備行業(yè)配置比例環(huán)比降低0.31pct，配置比例絕對值降幅最大，電子化學品III、半導體材料配置比例環(huán)比降低0.09pct、0.11pct。從申萬電子三級行業(yè)持倉總市值來看，半導體材料、電子化學品III市值環(huán)比增加，其他申萬三級電子行業(yè)市值均降低，其中半導體材料、半導體設(shè)備、電子化學品III行業(yè)持倉市值環(huán)比降幅明顯。
▌立訊精密獲得主動偏股公募基金青睞
2022Q4，主動偏股公募基金前十大重倉股中，持有基金數(shù)量前五的電子股票分別為立訊精密、紫光國微、納思達、北方華創(chuàng)、圣邦股份，與2022Q3相比，江豐電子滑出前五，持有基金數(shù)量降至15支，圣邦電子重回前五。從持倉市值來看，與2022Q3相比，法拉電子、江豐電子、長川科技持倉市值滑出前15，瀾起科技、斯達半導、三環(huán)集團進入前15。前15個股持倉總市值為825.34億元。
▌行業(yè)評級及投資策略
2022年電子行業(yè)整體表現(xiàn)弱勢。截止2022年12月31日，電子行業(yè)指數(shù)（申萬）累計跌幅為36.5%，僅在6-8月份有一定的反彈，全年呈現(xiàn)波浪式下跌，大幅弱于滬深300指數(shù)。我們認為，隨著2022年全年周期下行，板塊進入周期底部，目前板塊成長邏輯已由周期下行向周期復蘇轉(zhuǎn)變。
半導體方面，我們從三個維度做了復盤，隨著2022年行業(yè)下行，2023年將是半導體制造業(yè)的投資低點，同時庫存周期來看，2022Q4開始行業(yè)進入到主動去庫存周期，庫存底部預計在23Q2-Q3到來，從景氣周期來看，行業(yè)利潤在22年開始下行，業(yè)績底預計在22Q4-23Q1到來，行業(yè)底部信號清晰，2023迎來周期復蘇。半導體設(shè)計我們建議把握三條主線：景氣持續(xù)，新能源革命持續(xù)深化，關(guān)注汽車電動化、光伏、儲能（模擬、功率（SIC））及軍工特種領(lǐng)域；景氣開啟，安全成為二十大重點定調(diào)的發(fā)展方向以及汽車智能化網(wǎng)聯(lián)化繼續(xù)升級，關(guān)注信創(chuàng)服務器+汽車智能化領(lǐng)域（算力芯片、SOC、MCU、存儲、以太網(wǎng)PHY），景氣反轉(zhuǎn)，隨著疫情管控放開，消費將重回復蘇，關(guān)注消費相關(guān)領(lǐng)域（射頻、數(shù)字AIoT）。隨著海外管制越來越嚴格，自主可控是本土半導體發(fā)展的長期主基調(diào)，尤其上游半導體制造和材料領(lǐng)域，建議關(guān)注供應鏈安全背景下的半導體設(shè)備和材料以及國產(chǎn)化空間同樣巨大的通用測試測量儀器的細分市場。
消費電子方面，手機PC依舊缺乏創(chuàng)新，Counterpoint預計在2023年上半年，智能手機行業(yè)將持續(xù)表現(xiàn)不佳，Q3預計有所反彈，預計2023全年出貨量12.62億部，與2022年基本持平。創(chuàng)新相對較強的折疊屏手機銷售較好，但還難以成為主流。2023年蘋果發(fā)布MR產(chǎn)品將進一步豐富VRAR的品牌陣營，帶動行業(yè)生態(tài)發(fā)展，另外新冠后期健康監(jiān)測是剛性需求，有望帶動智能手表等可穿戴類電子產(chǎn)品消費繼續(xù)增長。智慧城市和地產(chǎn)復蘇也會帶來IoT市場的回暖。因此整機方面我們建議關(guān)注IoT，VRAR以及智能手表等可穿戴類賽道。被動元器件和PCB方面庫存從22Q3開始出現(xiàn)拐點，隨著23年需求復蘇將有望迎來行業(yè)反彈，激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈也會受益于下游積極復工復產(chǎn)周期向上。
汽車電子方面，智能化進一步升級，新能源變革帶來供應鏈的革命，大量消費電子公司進入汽
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