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成本：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍較好，加息預(yù)期進(jìn)一步升溫，及EIA原油庫存持續(xù)累庫等對(duì)油價(jià)壓制明顯，但3月俄羅斯存減產(chǎn)計(jì)劃，中國需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期以及美國需求旺季臨近等仍支撐油價(jià)，預(yù)計(jì)布油維持75-90美元/桶區(qū)間震蕩走勢。原料PX方面，2月亞洲及國內(nèi)PX月度開工率回升明顯，亞洲PX月均開工率72%（+2.5%），中國PX月均開工率73.5%（+1.6%）。3月廣東石化PX負(fù)荷或逐步提升，但下游PTA新裝置即將投產(chǎn)，3月PX仍存累庫預(yù)期，但亞洲PX檢修季將至，2季度PX供需壓力不大，預(yù)計(jì)PX存一定支撐，但因PXN仍偏高，如果供需矛盾不突出，PX向上空間難以打開。
　　供需：3月剛需較強(qiáng)及裝置檢修預(yù)期下，PTA存去庫預(yù)期。2月PTA月均開工率約79%左右（+5%）。3月虹港2#及英力士存檢修預(yù)期，且低加工費(fèi)下不排除部分裝置計(jì)劃外檢修，但逸盛大化重啟，恒力惠州可能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)仍在高位；需求上，2月聚酯月均負(fù)荷約80%（+14%），3月月均負(fù)荷可能在86%偏上。3月關(guān)注織造高負(fù)荷下，終端訂單能否同步跟進(jìn)，否則織造負(fù)荷存下降風(fēng)險(xiǎn)。
　　估值：偏低。目前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至293元/噸附近，TA05盤面加工費(fèi)321元/噸，3月去庫預(yù)期下預(yù)計(jì)PTA加工費(fèi)或適當(dāng)修復(fù)；
　　觀點(diǎn)：3月雖有PTA裝置檢修，但部分裝置計(jì)劃重啟，且有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，PTA供應(yīng)收縮不明顯，但下游聚酯負(fù)荷恢復(fù)至86%偏上，PTA供需仍在逐步好轉(zhuǎn)。整體來看，3月產(chǎn)業(yè)鏈中上游PX –PTA-聚酯供需矛盾不突出，價(jià)格無明顯驅(qū)動(dòng)，TA05可能在5300-5800區(qū)間震蕩，關(guān)注油價(jià)及終端需求跟進(jìn)情況。如果織造和終端市場矛盾逐步積累至負(fù)反饋向上游傳導(dǎo)，PTA存下行風(fēng)險(xiǎn)。