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上周商品市場走勢分化，20日動量略高于上周。行情走勢受宏觀及意外事件影響有所回撤，主要原因在于目前代表預(yù)期的期限結(jié)構(gòu)和包含基本面因素的持倉量因子未形成共振，這在有色和農(nóng)產(chǎn)品上體現(xiàn)的較為明顯。但商品細(xì)分品種的結(jié)構(gòu)差異仍然存在，如化工強(qiáng)于能源、黑色強(qiáng)于有色等，今年以來策略收益主要還是來自于截面套利。上周煤礦事故使得焦煤焦炭等品種在時序動量上產(chǎn)生正收益。此外，地產(chǎn)預(yù)期向好，黑色持倉量收益占比持續(xù)擴(kuò)大。有色板塊有一定虧損，除了動量方面的調(diào)整，另一方面來自期限結(jié)構(gòu)，銅鋁從之前遠(yuǎn)月偏強(qiáng)的contango逐漸趨向走平，截面反轉(zhuǎn)產(chǎn)生虧損。
　　從持倉量絕對比值的變化量上來看，目前比較顯著的持倉量相對變化體現(xiàn)在黑色和化工板塊，均呈現(xiàn)多頭情緒占優(yōu)的格局。上周貴金屬的多白銀空黃金的套利信號，在周前半段獲取了較大的收益，目前信號開始承壓。多頭倉位方面，主要在化工和黑色板塊，但是建材品種有所走弱偏向中性，農(nóng)產(chǎn)品板塊也逐漸轉(zhuǎn)向中性，其中油粕比做多仍有小幅盈利，但是玉米和豆粕開始偏向空頭?？疹^倉位主要集中在有色板塊，鋅和鋁等品種。
　　動量時序：因子強(qiáng)度上觀察，有色、黑色和能化板塊均有所回暖，而股指板塊持續(xù)下行。凈值上，貴金屬板塊相對占優(yōu)。貴金屬受到美國經(jīng)濟(jì)影響，前幾周期價沖高回落后震蕩運(yùn)行，信號總體上延續(xù)空頭趨勢，提升貴金屬板塊收益。
　　動量截面：因子強(qiáng)度分析，農(nóng)產(chǎn)品寬幅震蕩分化風(fēng)格延續(xù)。由于油脂類產(chǎn)品動量處于窄幅區(qū)間震蕩，截面動量分化主要來源于在玉米和白糖。而有色板塊維持較低水平，黑色板塊則變化不明顯。凈值上，由于黑色板塊信號分布上延續(xù)前一周趨勢，偏空信號集中在硅鐵，多頭集中在熱卷，磨損部分收益。
　　期限結(jié)構(gòu)：上周總體表現(xiàn)較差。因子強(qiáng)度上，黑色板塊持續(xù)沖高，其余板塊窄幅震蕩。凈值上，虧損集中體現(xiàn)在有色板塊。其中滬銅受美元強(qiáng)勢影響，周中出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨貼水遠(yuǎn)月弱于近月，空頭延續(xù)。同時滬鎳高位回調(diào)，近遠(yuǎn)月強(qiáng)弱發(fā)生反轉(zhuǎn)導(dǎo)致信號反向，造成虧損。
　　持倉量：因子強(qiáng)度分化收窄，同時收益表現(xiàn)相對其他因子占優(yōu)。凈值上，黑色板塊近期更多受市場交投情緒影響，短周期持倉量因子及時反應(yīng)投機(jī)行為變化，獲得正向收益。單品種來說，因子較快捕捉上周限倉政策對鐵礦價格影響，抓住了期價回落拐點(diǎn)，提高了黑色板塊收益表現(xiàn)。
　　甲醇量化策略方面，上周供給因子回暖0.76%，合成因子上揚(yáng)0.29%，Adaboost因子持續(xù)回調(diào)1.14%，大類綜合信號由多轉(zhuǎn)空，Adaboost信號空頭主導(dǎo)。鐵礦石策略方面，上周供給因子回升1.86%，庫存因子上行0.95%，價差因子回暖1.99%，合成因子上揚(yáng)1.62%，綜合信號為多頭。