>> 建信期貨-黑色產(chǎn)業(yè)鏈周報-230224
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 21733KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖維,翟賀攀,吳凱航 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2305、HC2305先強后弱邏輯：
需求方面，2月24日當(dāng)周螺紋鋼表觀需求環(huán)比增32%，鋼材五大品種表觀需求增9%。供應(yīng)方面，2月24日當(dāng)周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增7%，鋼材五大品種產(chǎn)量環(huán)比增1.7%。庫存方面，2月24日，鋼材五大品種社會庫存環(huán)比微降0.1%，鋼材五大品種鋼廠庫存環(huán)比降4.1%。
隨著近期鋼材及其原料價格震蕩走高，鋼材現(xiàn)貨需求能否持續(xù)恢復(fù)成為重要議題，特別是在房地產(chǎn)開發(fā)投資仍無明顯起色的情況下。此外，大商所開始對上漲過快的鐵礦石期貨采取限制開倉等管控措施，后市繼續(xù)追高存在來自基本面和政策面變化的不確定性帶來的風(fēng)險
展望后市，我們認為，盡管從基本面來看黑色金屬商品價格還有進一步上漲的空間，但來自基本面和政策面變化的不確定性帶來的風(fēng)險不容忽視，建議以臨近價格拐點前的先強后弱思路把握近期行情，并及時關(guān)注現(xiàn)貨成交動態(tài)和政策面變化。
I2305震蕩偏弱邏輯：
2月22日，大商所限制開倉，I2305、2306、2307、2308、2309合約單日開倉不得超過1000手，其它合約不得超2000手，鐵礦石近期波動率有所下降。
最新2月24日更新基本面數(shù)據(jù)顯示，高爐開工率、鐵水產(chǎn)量已連續(xù)持續(xù)上升7周，下游螺紋產(chǎn)量以及表需持續(xù)反彈。鐵礦石到港量本周回到正常水平，港口庫存持續(xù)累積，總體仍表現(xiàn)為供過于求。鋼廠進口燒結(jié)粉庫存仍處歷史同期低位并進一步下降，反應(yīng)鋼廠補庫仍較為謹慎。雖然下游需求有所走強，但從庫存端來看，整體仍偏弱，鋼廠是否進一步補庫，需求能否進一步向上傳導(dǎo)有待驗證。
2月14日晚，美國1月CPI數(shù)據(jù)公布，同比6.4%，預(yù)期6.2%，前值6.5%，美國核心通脹仍具有一定韌性。23日，美元指數(shù)為104.61點,較昨日增加0.08%,已連續(xù)增加4天,近期鐵礦石與美元指數(shù)相關(guān)性開始走弱，在美元指數(shù)上漲的同時，鐵礦石同樣大幅上漲，這在一定上會積聚鐵礦的下跌風(fēng)險。
另外，鐵礦石港口庫存的持續(xù)回升同樣會加大發(fā)改委監(jiān)管鐵礦的可能性以及打壓鐵礦石價格的有效性。
因此，總的來看，近段時間，鐵礦石受終端需求季節(jié)性回暖影響上漲，但在港口庫存上升的情況下，整體仍表現(xiàn)為供過于求，加上美國通脹超預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)上漲，鐵礦或存一定下跌風(fēng)險。下游需求的持續(xù)回暖利多因素與美元指數(shù)上漲、港口庫存上升的利空因素交織，行情或以震蕩偏弱為主。
J2305、JM2305震蕩偏強邏輯：
金三銀四旺季在即，庫存處于低位，地產(chǎn)回暖預(yù)期增強，短期內(nèi)雙焦價格有上行動力。
利多方面，金三銀四旺季在即，粗鋼鐵水產(chǎn)量增加，下游需求走強。同時房地產(chǎn)成交量有所回暖，市場對雙焦終端需求改善的預(yù)期增強。
利空方面，鐵礦石價格高漲，鋼廠利潤承壓，焦鋼博弈加劇。雙焦進口增量增加，中長期利空焦價。需求方面，房地產(chǎn)成交量有所增加，但新開工面積是否回暖仍舊存疑。
綜上，短期內(nèi)雙焦價格仍有走強動力，中長期看，雙焦走勢仍需觀察終端需求回暖的預(yù)期是否兌現(xiàn)。
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