>> 浙商證券-上機數(shù)控(603185)點評報告：獲鈞達股份旗下59億硅片大單，受益N型需求提升-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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獲鈞達59億硅片訂單，受益TOPCon需求提升；2023-2025年合計簽單近399億元
1）獲TOPCon電池片企業(yè)鈞達股份59億硅片訂單：據(jù)公司公告，公司及全資子公司弘元新材料與鈞達旗下滁州捷泰、上饒捷泰、淮安捷泰、上饒弘業(yè)簽訂9.5億片單晶硅片銷售合同（預計對應約7~8GW）、履行期限2023年3月至2025年2月，預計總金額59.09億元（含稅，參照InfoLink Consulting最新公布的價格測算）。捷泰科技是2022上半年全球電池片出貨前五（據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)），是國內率先實現(xiàn)TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)的公司、轉換效率達25%。
2）目前公司客戶已覆蓋天合光能、阿特斯、東方日升、正泰新能源、通威股份、龍恒新能源、愛旭股份、捷泰、一道等優(yōu)質客戶，包括優(yōu)質組件龍頭企業(yè)、電池片龍頭企業(yè)。公司2023-2025年已合計簽硅片訂單近399億元（按照簽單當時PVInfolink報價）
邁向一體化程度最高光伏龍頭之一：“工業(yè)硅+硅料+硅片/硅片設備+N型電池片+電站”
公司依托光伏裝備業(yè)務優(yōu)勢，切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈，致力于成為產(chǎn)品線最全、一體化程度最高、產(chǎn)能最新、成本最低、核心競爭力最強的光伏企業(yè)之一。
1）工業(yè)硅+硅料（自建）：擬建15萬噸高純工業(yè)硅+10萬噸高純多晶硅項目，其中8萬噸高純工業(yè)硅+5萬噸多晶硅料正在建設中，一期5萬噸多晶硅將于2023年4月投產(chǎn)（據(jù)公司新聞）。同時政府將予公司配備3.8GW光伏+1.7GW風電電站指標，預計將保障公司低電價優(yōu)勢。
2）工業(yè)硅+顆粒硅（參股27%）：已增資10.2億元共同投資年產(chǎn)10萬噸顆粒硅+15萬噸高純納米硅項目，參股27%。投產(chǎn)后公司將獲得不低于70%比例的顆粒硅（對應7萬噸），滿足25GW硅片的硅料需求，強化硅料保障、硅片競爭力。
3）硅片拉晶+切片：目前投產(chǎn)產(chǎn)能已達35GW拉晶+25GW切片。計劃在包頭投建40GW硅片產(chǎn)能+徐州25GW切片產(chǎn)能，產(chǎn)能邁向75GW拉晶+50GW切片。
4）N型電池：擬投建24GWN型高效電池產(chǎn)能。其中二期14GW高效電池正在建設中，三期規(guī)劃10GW。電池技術選擇包括TOPCon、HJT等N型電池。已與一道簽32億N型硅材料訂單。
5）新能源電站：公司規(guī)劃5.5GW新能源電站。
SiC碳化硅：6英寸襯底研制成功；碳化硅切片機市占率超90%、邊緣倒角機投入試用
1）SiC襯底：6英寸碳化硅襯底已成功試制。有效厚度達20毫米，經(jīng)加工后襯底片的微管、位錯等各項指標均達國內領先水平。
2）SiC設備：公司半導體碳化硅切片機、邊緣倒角機覆蓋天科合達、同光科技、露笑科技、東尼電子等客戶，在國產(chǎn)市場占有率超90%，碳化硅邊緣倒角機研制成功、已發(fā)往客戶試用。
投資建議：高成長、低估值；一體化程度最高、成本最低、競爭力最強的光伏龍頭之一
預計公司2022-2024年歸母凈利潤為31/56/72億元，同比增長81%/81%/29%；對應PE為15/8/6倍。維持“買入”評級。
風險提示：大幅擴產(chǎn)導致競爭格局惡化、硅料漲價影響終端需求、技術迭代風險
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