>> 東吳證券-德龍激光(688170)2022年業(yè)績快報點評：疫情影響業(yè)績表現(xiàn)，新品拓展取得積極成果-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
648KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,黃瑞連 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。
疫情影響2022年營收端表現(xiàn)，2022Q4增速有所改善2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.68億元，同比增長3.48%，較過往增速有所放緩，其中2022Q4實現(xiàn)營收2.11億元，同比增長13.79%，較2022年前三季度改善明顯。整體上，2022年公司營收端承壓主要受疫情以及宏觀環(huán)境的影響，分業(yè)務(wù)看：①半導(dǎo)體板塊仍是公司主要的收入來源，預(yù)計占設(shè)備比重超過40%，進(jìn)口替代邏輯背景下，我們判斷2022年半導(dǎo)體板塊仍實現(xiàn)了平穩(wěn)增長；②2022年面板、消費電子行業(yè)景氣下行，我們判斷相關(guān)收入出現(xiàn)了不同程度下滑；③新能源領(lǐng)域，鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備及網(wǎng)版印刷等形成一定收入，2022年相關(guān)收入占比提升明顯。展望2023年，隨著公司新能源業(yè)務(wù)快速放量，疊加消費電子、面板行業(yè)景氣回暖，我們判斷公司業(yè)績將重回快速增長通道。
研發(fā)投入加大擠壓盈利水平，新品拓展取得積極成果2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6740萬元，同比下降23.16%，其中2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3274萬元，同比下降-13.27%，降幅有所收窄。2022年公司歸母凈利率為11.86%，同比下降4.11pct，盈利水平出現(xiàn)一定下滑，主要系公司進(jìn)一步加強(qiáng)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)投入，使得研發(fā)費用顯著增加，影響了公司凈利潤的增速，以2022年三季報數(shù)據(jù)為例，2022年Q1-3公司研發(fā)費用率16.14%，同比+4.75pct。持續(xù)研發(fā)投入，2022年公司新品拓展取得積極成果：碳化硅晶錠激光切片技術(shù)已完成工藝研發(fā)和測試驗證，正積極開拓市場；Micro LED激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備已獲得頭部客戶訂單；公司自主研發(fā)的激光電芯除藍(lán)膜設(shè)備已通過客戶測試驗證并獲得頭部客戶首臺訂單。
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴(kuò)張，巨量轉(zhuǎn)移、鈣鈦礦設(shè)備成為重要增長點公司在穩(wěn)固晶圓切割龍頭地位的同時，積極布局巨量轉(zhuǎn)移、新能源設(shè)備等新領(lǐng)域，不斷打開成長空間。1）半導(dǎo)體設(shè)備：公司是少數(shù)幾家掌握激光隱形切割技術(shù)的企業(yè)之一，晶圓激光切割設(shè)備仍有較大成長空間，同時前瞻性布局SiC晶錠切片，我們預(yù)估中國大陸已有SiC襯底產(chǎn)能規(guī)劃對于激光晶錠切割設(shè)備潛在需求約10億元，有望成為新增長點。2）巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備：Micro LED實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的主要瓶頸之一，我們測算在Micro LED滲透率為1%的假設(shè)情形下，我國對于激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備的潛在市場需求就達(dá)到39億元，公司激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備率先獲取訂單，先發(fā)優(yōu)勢明顯。3）鈣鈦礦設(shè)備：我國鈣鈦礦電池已邁入GW級量產(chǎn)期，激光設(shè)備是構(gòu)建鈣鈦礦電池串聯(lián)回路的主要工藝，技術(shù)指標(biāo)要求顯著高于非晶硅電池。公司已實現(xiàn)P0、P1、P2、P3及P4激光設(shè)備全覆蓋，并率先實現(xiàn)百兆瓦級規(guī)?；慨a(chǎn)設(shè)備供應(yīng)，將充分受益于下游擴(kuò)產(chǎn)浪潮。4）鋰電設(shè)備：公司聚焦新興應(yīng)用場景，光纖脈沖激光除膜設(shè)備等有望快速放量。
盈利預(yù)測與投資評級：基于業(yè)績快報，我們調(diào)整2022-2024年公司歸母凈利潤分別為0.67、1.21和1.88億元（原值0.64、1.24和1.86億元），當(dāng)前市值對應(yīng)動態(tài)PE為85/47/30倍，作為激光精細(xì)微加工龍頭，公司橫向拓展鈣鈦礦、巨量轉(zhuǎn)移等領(lǐng)域，成長性突出，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、下游行業(yè)波動等。
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