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（一）價(jià)格表現(xiàn):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特4月合約82.1美元/桶，日漲跌-0.9%。
　?。ǘ┒唐谧邉?br>　　自年初以來布倫特原油價(jià)格在80-90美元/桶區(qū)間已經(jīng)歷四輪震蕩波段。一月上旬中國需求預(yù)期和金融情緒改善，支撐油價(jià)大幅增倉上行。一月下旬美歐油品繼續(xù)累庫現(xiàn)實(shí)，施壓油價(jià)漲后回落。二月上旬歐盟對俄羅斯成品油制裁實(shí)施，俄羅斯宣布三月削減產(chǎn)量，再度推升油價(jià)。二月下旬拜登宣布三月拋儲應(yīng)對俄羅斯減產(chǎn)，美國通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期使美聯(lián)儲加息預(yù)期回升，導(dǎo)致油價(jià)再度回落至區(qū)間下緣。
　?。ㄈ┻壿嫹治?br>　?、俚鼐墝傩越嵌龋褐沃饕獊碜詺W佩克全年減產(chǎn)、俄羅斯主動減產(chǎn)、和其他短期供應(yīng)中斷。壓力主要來自拜登仍然強(qiáng)烈的打壓油價(jià)意愿。
　　②金融屬性角度：中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)利多金融情緒，海外經(jīng)濟(jì)放緩施壓金融情緒。
　?、酃┬鑼傩越嵌龋汗?yīng)端為油價(jià)提供上行動力，需求端是油價(jià)主要下行壓力。
　?。ㄋ模┯蛢r(jià)展望
　?、俣唐趤砜矗荷程睾投砹_斯減產(chǎn)，從供應(yīng)端為油價(jià)提供支撐。但由于庫存積累現(xiàn)狀，上方空間暫時(shí)有限。短期關(guān)注通脹高位使美聯(lián)儲可能改變加息節(jié)奏，對金融情緒影響程度。
　　②中期來看：上半年基本面驅(qū)動先弱后強(qiáng)。若需求預(yù)期兌現(xiàn)，油品由累庫轉(zhuǎn)為去庫，原油價(jià)格中樞有望抬升。
　?、坶L期來看：全年暫時(shí)維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。70美元來自美國戰(zhàn)略庫存回購價(jià)格區(qū)間支撐，100美元來自經(jīng)濟(jì)增速回落大趨勢下的重要整數(shù)關(guān)口壓力。
　?。ㄎ澹╋L(fēng)險(xiǎn)提示
　　①下行風(fēng)險(xiǎn)：1）中國需求不及預(yù)期。如嚴(yán)重疫情再度干擾經(jīng)濟(jì)活動。2）海外經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期。如通脹失控使美聯(lián)儲難以停止加息。3）大國經(jīng)濟(jì)關(guān)系惡化。如中美經(jīng)貿(mào)沖突影響全球經(jīng)濟(jì)。
　?、谏闲酗L(fēng)險(xiǎn)：1）地緣沖突升級。如更多產(chǎn)油國發(fā)生局部摩擦。2）額外供應(yīng)中斷。如歐佩克或俄羅斯主動擴(kuò)大減產(chǎn)。3）需求超預(yù)期表現(xiàn)。如美歐經(jīng)濟(jì)回升衰退預(yù)期落空。