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國(guó)內(nèi)鋰電前段設(shè)備龍頭企業(yè)。公司成立于2006年，2015年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，2020年公司完成董事會(huì)換屆，上海電氣成為其控股股東。公司聚焦單機(jī)設(shè)備，涂布機(jī)是公司拳頭產(chǎn)品，市占率領(lǐng)先。同時(shí)，公司前后推出了全自動(dòng)疊片機(jī)、輥壓機(jī)、分條機(jī)、全自動(dòng)圓柱制片卷繞一體機(jī)等中道鋰電設(shè)備產(chǎn)品，單機(jī)品類不斷豐富。公司與多家TOP企業(yè)合作并獲認(rèn)可，近幾年合作的海外客戶主要包括LG能源、Varta、三星、松下、ACC、EN、BMW、德國(guó)大眾等，是國(guó)內(nèi)少數(shù)直接獲得海外客戶訂單的國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備公司。其中，2021-2022年與寧德時(shí)代累計(jì)合作金額超40億元，合作關(guān)系穩(wěn)固。公司目前具有五大生產(chǎn)基地，整體滿產(chǎn)年產(chǎn)值超130億元，訂單交付能力有充足保障。
　　注重研發(fā)投入，產(chǎn)品性能優(yōu)異。截至2022年三季度末，公司研發(fā)投入為3.52億元，同比增長(zhǎng)44.04%。2022年公司前中道設(shè)備均有所創(chuàng)新。1）前段設(shè)備：首批高精度雙層擠壓涂布機(jī)順利出貨，設(shè)備速度精度達(dá)±0.2%，張力控制精度為±2.5%，單面面密度進(jìn)度為±1.5%，設(shè)備穩(wěn)定性能高達(dá)三年以上，產(chǎn)品一次優(yōu)率＞99.8%，設(shè)備故障率＜1%。2）中段設(shè)備：公司三工位激光切疊一體機(jī)單機(jī)平均效率達(dá)0.15s/p，節(jié)約人工成本約30%，占地面積僅為傳統(tǒng)模切機(jī)+疊片機(jī)的50%，獲億緯、蜂巢能源等頭部客戶青睞。
　　發(fā)力布局海外市場(chǎng)，訂單實(shí)現(xiàn)高增。2017年開始布局海外市場(chǎng)，海外子公司布局加速開展并卓有成效，2022年海外訂單同比增長(zhǎng)1倍，已斬獲多個(gè)海外優(yōu)質(zhì)客戶：1）全球動(dòng)力電池制造商LG能源：2018年建立合作，近年來聯(lián)合開發(fā)超高速圓柱繞卷設(shè)備，2020年簽訂3.7億元圓柱卷繞線合同，2022年百臺(tái)21700高速圓柱卷繞設(shè)備驗(yàn)收速度創(chuàng)新高；2）歐洲頭部動(dòng)力電池廠商ACC：2020年達(dá)成合作獲得整線訂單，交付半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)通線及穩(wěn)定生產(chǎn)，交付能力獲客戶認(rèn)可，2022年提供其法國(guó)電池工廠13GWh電池產(chǎn)能的前段量產(chǎn)設(shè)備；3）寶馬：2021年成為其前段設(shè)備唯一供應(yīng)商；4）大眾：2022年中標(biāo)德國(guó)大眾鋰電設(shè)備訂單，為其20GWh超級(jí)工廠提供涂布、疊片等核心設(shè)備。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為89.06億元、115.14億元和148.96億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5.18億元、8.75億元和12.29億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.80元、1.35元和1.89元，對(duì)應(yīng)2023年2月27日19.35元/股收盤價(jià)，22-24年P(guān)E分別為24、14和10倍。首次覆蓋，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期、盈利能力提升不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等