>> 東莞證券-國防軍工行業(yè)深度報告：飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入高景氣階段，軍民兩開花-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
呂子煒 |
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投資要點：
空中實力亟需提升。我國現(xiàn)役軍機(jī)數(shù)量和結(jié)構(gòu)與世界軍事強國差距較大，升級換裝需求強烈。根據(jù)《World Air Forces 2023》，目前中國人民解放軍空軍是本地區(qū)最大、世界第三大空軍。盡管如此，我國與世界最高水平的空軍力量還有著較大的差距。據(jù)Flight International統(tǒng)計，截至2023年，我國軍用飛機(jī)總數(shù)3,284架，而美國軍用飛機(jī)總數(shù)達(dá)13,300架，我國軍用飛機(jī)總數(shù)與美國差距近萬架，中國軍機(jī)總數(shù)僅為美國的24.69%，軍機(jī)的絕對數(shù)量差距明顯。
民用航空制造業(yè)迎來蓬勃發(fā)展時機(jī)。隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，為了滿足對民航運輸日益增長的需求，促進(jìn)航空運輸業(yè)的發(fā)展，我國不斷加大民航運輸建設(shè)方面的投資，民航運輸市場發(fā)展迅速。截至2021年底，民航全行業(yè)運輸飛機(jī)期末在冊架數(shù)4,054架，比2020年底增加151架，增加數(shù)量開始回升。
商用領(lǐng)域萬億賽道。中國商飛發(fā)布了《中國商飛公司市場預(yù)測年報（2022-2041）》，報告預(yù)計未來20年全球旅客周轉(zhuǎn)量（RPKs）將以每年3.9%的速度增長，在2041年達(dá)到19.9萬億客公里。未來二十年，中國航空運輸市場將接收噴氣客機(jī)9,284架，假設(shè)國內(nèi)市場形成中國商飛、空客、波音三足鼎立格局，根據(jù)中國東航披露的飛機(jī)單價計算，未來二十年，預(yù)計國產(chǎn)飛機(jī)市場價值約為2.87萬億元人民幣。
投資策略。目前我國軍用飛機(jī)種類和數(shù)量與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大的提升空間，軍機(jī)換代需求將直接貫穿整個“十四五”時期。另一方面，民用飛機(jī)制造萬億市場值得期待，看好飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會。建議關(guān)注：中航電測（300114）、中航西飛（000768）、中直股份（600038）、洪都航空（600316）、航發(fā)動力（600893）、航發(fā)控制（000738）、中航重機(jī)（600765）、三角防務(wù)（300775）、中航光電（002179）、中航電子（600372）、廣聯(lián)航空（300900）、鋼研高納（300034）。
風(fēng)險提示。中上游競爭加劇的風(fēng)險；國產(chǎn)機(jī)型進(jìn)度不及預(yù)期；武器裝備采購低于預(yù)期。
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