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大視頻賽道領(lǐng)軍，2023年有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)。公司深耕大視頻領(lǐng)域20余年，聚焦傳媒文化、泛安全、智能座艙三大領(lǐng)域，提供完整視頻解決方案。2022年公司泛安全業(yè)務(wù)受疫情影響，客戶(hù)需求下滑、部分項(xiàng)目取消或暫緩，且新推出的邊緣計(jì)算產(chǎn)品未形成規(guī)?；涞兀瑫r(shí)，公司在研發(fā)端仍保持持續(xù)投入，導(dǎo)致2022年利潤(rùn)端承壓，歸母凈利潤(rùn)虧損9880萬(wàn)元。但考慮到2023年疫情影響消除，且新產(chǎn)品市場(chǎng)打開(kāi)，有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)。
　　“視頻+AI”能力領(lǐng)跑，座艙開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。1）公司自研下一代超高清視頻編轉(zhuǎn)碼技術(shù)，行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期領(lǐng)跑，且參與國(guó)內(nèi)每一代視頻編碼標(biāo)準(zhǔn)制定，完成全面國(guó)產(chǎn)適配。公司在計(jì)算機(jī)視覺(jué)上積累深厚，視頻結(jié)構(gòu)化、異常行為檢測(cè)、人像識(shí)別等算法上皆處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。2）傳媒文化：公司提供“直播與內(nèi)容生產(chǎn)”和“發(fā)布與運(yùn)營(yíng)”產(chǎn)品及服務(wù)，客戶(hù)覆蓋央視、互聯(lián)網(wǎng)視頻廠(chǎng)商、三大運(yùn)營(yíng)商等，并參與超高清視頻產(chǎn)業(yè)園、百城千屏等標(biāo)桿項(xiàng)目，驗(yàn)證極強(qiáng)產(chǎn)品力。3）泛安全：公司聚焦數(shù)字政務(wù)和邊緣終端，數(shù)字政務(wù)提供中臺(tái)平臺(tái)類(lèi)產(chǎn)品，通過(guò)形成標(biāo)準(zhǔn)化方案提升毛利水平，邊緣終端最大可節(jié)約90%帶寬和90%傳輸成本，已多行業(yè)落地，2023年有望放量。3）智能座艙：公司提供智能座艙多屏互動(dòng)、座艙沉浸式氛圍等解決方案，通過(guò)直簽與主機(jī)廠(chǎng)合作，部分通過(guò)Tier1及其他合作方與車(chē)企合作，收費(fèi)模式為技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)、License收費(fèi)等，已完成多家定點(diǎn)，覆蓋高中低多車(chē)型?？紤]后續(xù)我國(guó)新能源車(chē)保有量持續(xù)上升，同時(shí)智能座艙用戶(hù)心智逐漸養(yǎng)成，公司憑借早期卡位，有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)曲線(xiàn)。
　　多模態(tài)是ChatGPT的下一站，視頻壓縮與AIGC核心受益。1）GPT多模態(tài)演繹下，視頻成為輸入輸出形式，數(shù)據(jù)量或遠(yuǎn)超文字，帶來(lái)以下變化：一是模型訓(xùn)練使用數(shù)據(jù)體量擴(kuò)張，存儲(chǔ)成本提高；二是網(wǎng)絡(luò)流量激增需要更大帶寬，帶寬成本提高。上述變化，將極大刺激視頻壓縮的需求，公司為視頻編解碼核心領(lǐng)軍，在前沿超高清編解碼技術(shù)有顯著優(yōu)勢(shì)，有望深度受益。2）圍繞AIGC預(yù)處理，公司已有多重儲(chǔ)備，在媒體演播室、虛擬主播、智能媒資、快速內(nèi)容生產(chǎn)等場(chǎng)景有成熟落地，大量場(chǎng)景和視頻數(shù)據(jù)也為公司AI訓(xùn)練加速提供支撐，未來(lái)大模型場(chǎng)景應(yīng)用落地，公司有望在視頻領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)卡位。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?？紤]公司切入智能汽車(chē)領(lǐng)域，邊緣終端標(biāo)準(zhǔn)化程度提高，毛利空間改善，且傳媒文化受益4K/8K推進(jìn)。2023年，疫情等壓制因素逐漸消除，且需求改善，有望迎來(lái)反彈。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為-0.99/1.30/1.84億元，eps為-1.23/1.61/2.30元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期、政策實(shí)施進(jìn)度低于預(yù)期、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)加劇。