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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受資本市場(chǎng)波動(dòng)和疫情影響，公司2022業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)短期承壓。展望未來(lái)，憑借強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力公司B端金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至160元，對(duì)應(yīng)23年42xPE。同花順2022年實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利35.6/16.9億元，同比+1.4%/-11.5%，盈利符合我們的預(yù)期（前預(yù)測(cè)值16.9億元）。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收41.3/48.0/56.8億元，歸母凈利潤(rùn)20.3/24.2/29.8億元，每股收益3.77/4.51/5.54元?？紤]到公司B端業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至160元，對(duì)應(yīng)23年42xPE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司收入放緩主要原因是22年資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)和疫情擾動(dòng)。雖然機(jī)構(gòu)客戶(hù)對(duì)公司廣告業(yè)務(wù)需求增加，驅(qū)動(dòng)廣告業(yè)務(wù)收入高增，但在22年劇烈市場(chǎng)波動(dòng)下，公司C端金融信息服務(wù)和基金代銷(xiāo)收入同比下滑拖累業(yè)績(jī)。在疫情擾動(dòng)下，依賴(lài)線下展業(yè)的B端軟件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)也同比負(fù)增長(zhǎng)-3.7%。另外，公司為提升金融信息服務(wù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)加大研發(fā)投入，22年同比+28.8%，造成短期盈利進(jìn)一步承壓。
　　展望未來(lái)，預(yù)計(jì)公司B端iFind業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。我們認(rèn)為在居民更多配置金融資產(chǎn)以及資管、財(cái)管機(jī)構(gòu)提升投研需求的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)B端金融市場(chǎng)空間有望在2025年增長(zhǎng)至300億元規(guī)模。在快速增長(zhǎng)的B端市場(chǎng)中，同花順憑借在管理層經(jīng)驗(yàn)、研發(fā)人才、數(shù)據(jù)要素積累上的三大優(yōu)勢(shì)構(gòu)建起來(lái)的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力，公司iFind有望實(shí)現(xiàn)收入和份額雙雙快速增長(zhǎng)，助力公司業(yè)績(jī)高增。
　　催化劑：金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融信息服務(wù)的需求加快提升
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、公司信息和數(shù)據(jù)產(chǎn)品出現(xiàn)安全問(wèn)題