>> 華泰期貨-銅日報：LME暫停美國倉庫中俄羅斯金屬新倉單注冊-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前下游采購逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫何時結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫的情況，市場對于未來需求展望較為樂觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時仍以逢低備貨為主。
核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場，昨日市場幾乎完全進(jìn)行下月票交易，SMM亦對當(dāng)月合約下月票據(jù)報價，當(dāng)月票與次月票價差20~30元/噸。早市，持貨商報價略顯分化，少部分持貨商抬價對主流銅報于下月票貼水30~10元/噸附近，其余持貨商延續(xù)昨日下午報價，對主流銅報于下月票貼水80~60元/噸。進(jìn)入上午十時，主流銅成交價格趨于統(tǒng)一，市場很難尋找到貼水80~70元/噸的平水銅，持貨商報主流平水銅下月票大多貼水70~50元/噸。好銅如金川大板、CCC-P等報于下月票貼水40~30元/噸，濕法銅僅少量ESOX下月票貼水100元/噸、MET下月票貼水110元/噸、MOOK系列下月票貼水120元/噸附近。臨近上午十一點，市場主流平水銅下月票貼水60元/噸以下價格難覓，成交重心再次上抬。顯示出持貨商仍存挺價情緒，不過整體成交情況依然相對有限。
觀點：
宏觀方面，昨日歐元區(qū)內(nèi)法國以及西班牙2月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)高企，其中法國CPI數(shù)據(jù)同比上漲7.2%，創(chuàng)下歷史新高，西班牙CPI數(shù)據(jù)上漲6.1%。這使得市場對于3月歐元區(qū)仍會采取大幅加息的預(yù)期再度增強。此外，目前LME方面宣布針對美國倉庫暫停任何俄羅斯原鋁、銅、鉛、鎳以及鋁合金的注冊倉單，但由于目前存在LME美國倉庫中的俄羅斯金屬僅有少部分鋁合金，因此整體影響暫時不大。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，供應(yīng)端的干擾持續(xù)，主要聚焦在巴拿馬、秘魯和印尼，繼秘魯和印尼的礦山停產(chǎn)之后，巴拿馬銅礦的采礦業(yè)務(wù)也于2月23日暫停，將繼續(xù)對市場進(jìn)行干擾。市場主流交易3月-4月貨物。國內(nèi)銅精礦貿(mào)易卻出現(xiàn)一定回升。2月24日當(dāng)周，TC價格走低0.35美元/噸至77.88美元/噸。預(yù)計在南美礦端干擾不斷的情況下，TC價格仍將持續(xù)小幅回落。
冶煉方面，雖然近期TC價格持續(xù)回落，硫酸價格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢，但國內(nèi)煉廠暫時仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。國內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.4萬噸，環(huán)比減少0.50萬噸，廣東、湖北等地有冶煉企業(yè)進(jìn)行檢修，影響產(chǎn)量不大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，產(chǎn)量后續(xù)逐步回升至常態(tài)。因此銅產(chǎn)量小幅減少。但由于2-3月煉廠檢修安排相對有限，因此冶煉端變化整體不會太大。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周前半周由于受銅價上漲影響，下游采購愈發(fā)謹(jǐn)慎，下游加工企業(yè)采購情緒疲軟，多以剛需拿貨為主。此外，因本月長單履行尚未結(jié)束，加之現(xiàn)貨貼水局面擴大，且部分持貨商持看漲后市升水情緒，逢低入場收貨，整體市場需求以貿(mào)易商壓價收貨為主。目前需要謹(jǐn)防下游需求向好預(yù)期無法切實兌現(xiàn)而可能對銅價產(chǎn)生的打壓作用。不過相對令人欣慰的是，近期據(jù)央視報道，全國工地開復(fù)工情況持續(xù)向好，水泥行情隨之水漲船高。上海、江蘇等地的水泥中轉(zhuǎn)庫部分銷售商看漲情緒濃厚，正著手?jǐn)U大庫存。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.02萬噸至6.41萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲0.06萬噸至14.08萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價為6.94，較前一交易日上漲0.09%。
總體而言，目前下游采購逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫何時結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫的情況，目前市場對于未來需求展望較為樂觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時仍以逢低備貨為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（65,000元/噸下方）
■風(fēng)險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求向好預(yù)期無法兌現(xiàn)
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