>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
1945KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點(diǎn)及建議】
PTA：低加工費(fèi)模式較難持續(xù)，PTA裝置紛紛減產(chǎn)，PTA短期偏強(qiáng)，多PTA空PF，5-9正套操作，現(xiàn)貨正套操作。當(dāng)前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)240元/噸,全行業(yè)虧損，企業(yè)開工積極性下降。近日恒力石化220萬噸裝置檢修、四川能投計劃外停車、逸盛大化降負(fù)荷，PTA開工率將降至68%左右，供應(yīng)明顯收緊，3月份存去庫預(yù)期，剛需方面聚酯開工提升至86%。不過當(dāng)前聚酯開工水平之下，長絲環(huán)節(jié)產(chǎn)銷持續(xù)低迷，未來庫存壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)?？椩旃S本周階段性備庫，加上聚酯促銷，帶動產(chǎn)銷階段性好轉(zhuǎn)，這種現(xiàn)象持續(xù)性較差，因此對于原料端的成本驅(qū)動并不強(qiáng)。PX廣東揭陽石化投產(chǎn)，供應(yīng)短線小幅寬松，PX石腦油價差支撐偏弱，然而石腦油整體偏強(qiáng)，對PX形成支撐，單邊價格偏強(qiáng)看待。然終端消費(fèi)仍疲軟，建議多PTA空PF。
乙二醇：供需結(jié)構(gòu)改善，中期仍偏弱。乙二醇在煤化工裝置開工下滑、一體化裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及海外裝置集中檢修的情況下，國產(chǎn)開工維持57%的低位，2月份進(jìn)口預(yù)計在48-50萬噸的規(guī)模，3月份隨著伊朗貨源到港，進(jìn)口量將提升至52萬噸水平。浙石化乙烯裂解裝置檢修，乙烯后續(xù)有轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃。3月份預(yù)計港口庫存尚未出現(xiàn)明顯累積，維持在105萬噸上下波動，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)同時維持低位，關(guān)注未來到港情況。終端補(bǔ)庫不具備持續(xù)性，聚酯產(chǎn)銷回落。然而現(xiàn)貨方面，內(nèi)地乙二醇廠家?guī)齑嫒云?，出貨壓力較大，基差持續(xù)偏弱，5-9月差維持在-80元/噸左右，未出現(xiàn)明顯的上漲。在此結(jié)構(gòu)下，預(yù)計乙二醇中期價格仍偏弱。建議5-9反套操作為主，上方止損位在-65元/噸。
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