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公司披露2022年業(yè)績快報(bào)：
　　 22全年：收入63.6億（+28.5%），歸母凈利潤9.7億（+24%），扣非歸母凈利潤8.6億（+30%）；
　　22Q4：收入20.4億（+5.4%），歸母凈利潤2.9億（+29%），扣非歸母凈利潤2.6億（+21%）。
　　整體業(yè)績符合預(yù)期，扣非增速快于收入主因公司精細(xì)化運(yùn)營下費(fèi)用管控成功。
　　收入端：功效護(hù)膚高速增長
　?、俟πёo(hù)膚業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)46億（yoy約40%），其中預(yù)計(jì)潤百顏約15億，夸迪約14億，肌活約10億，米蓓爾約7億。
　　②原料業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)10億（yoy約10%）。
　?、坩t(yī)療終端業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)約7億，同比持平。
　　盈利端：Q4盈利同比提升
　　22全年凈利率15.3%（-0.6pct），扣非凈利率13.6%（+0.2pct），單Q4凈利率14.4%（+2.7pct），扣非凈利率12.84%（+1.7pct），Q4凈利率同比顯著提升主因①費(fèi)用管控優(yōu)異②政府補(bǔ)貼確認(rèn)至Q4。
　　展望：多品牌矩陣深化，新品＆渠道持續(xù)發(fā)力
　　①新品拓展持續(xù)接力。潤百顏預(yù)計(jì)圍繞屏障修護(hù)系列深耕并有望推出新系列；夸迪定位抗衰賽道，計(jì)劃聚焦霜類產(chǎn)品預(yù)計(jì)推眼霜新品；肌活預(yù)計(jì)繼續(xù)發(fā)力糙米系列新推衍生產(chǎn)品聚焦油皮護(hù)膚賽道；米蓓爾發(fā)布重磅新品3A紫精華定位敏感肌抗老打開品牌天花板。
　?、谛虑劳卣诡I(lǐng)先同業(yè)。據(jù)魔鏡，飛瓜，抖音渠道22年占比天貓約70%，其中潤百顏/夸迪/米蓓爾/肌活占比分別達(dá)96%/27%/75%/190%。
　　投資建議：買入評(píng)級(jí)
　　公司作為生物科學(xué)平臺(tái)型公司研發(fā)能力卓越，在高景氣化妝品賽道持續(xù)發(fā)力，醫(yī)美業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)迎來復(fù)蘇，上游原料優(yōu)勢為下游提供品質(zhì)背書，行業(yè)景氣疊加競爭力突出。我們持續(xù)看好公司在原料、醫(yī)療、護(hù)膚、食品四輪驅(qū)動(dòng)下的長期成長性。預(yù)測2023-2024年歸母凈利潤12.82、16.86億（前值為23-24年歸母13.6、17.6億，主因年度業(yè)績數(shù)據(jù)更新略有調(diào)整），同比增速32%、31%，對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E45、34X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場空間不及預(yù)期，產(chǎn)品審批結(jié)果及進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，第三方數(shù)據(jù)存在誤差