>> 國(guó)元證券-2023年3月金股組合及投資邏輯：(2023年第3期)-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)元證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
房倩倩 |
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市場(chǎng)觀點(diǎn)：
年初市場(chǎng)表現(xiàn)良好，春季行情與疫后修復(fù)疊加，又有外資助推，主要指數(shù)及成長(zhǎng)消費(fèi)等板塊均收獲了階段性上漲，2月份雖然內(nèi)資入場(chǎng)條件比較友好，但并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)如期接力，且弱復(fù)蘇的基本面與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期下市場(chǎng)也沒(méi)有牢固的依靠，整體呈現(xiàn)猶豫的特征。同時(shí)，經(jīng)過(guò)年初的一輪上漲后，整體估值脫離了最底部水平，市場(chǎng)進(jìn)一步向上需要更多的邊際力量，然而資金卻未能如期共振，內(nèi)外資量能均有所衰減，無(wú)法支撐市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)。
結(jié)合近期央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告及其態(tài)度，維持穩(wěn)健寬松仍是主基調(diào)，可以看到充裕的流動(dòng)性環(huán)境作用到資本市場(chǎng)也加速了無(wú)主線下各行業(yè)地快速輪動(dòng)。后續(xù)預(yù)計(jì)央行會(huì)延續(xù)使用短期資金提供流動(dòng)性，行業(yè)輪動(dòng)仍會(huì)繼續(xù)，不過(guò)1-2月較為合理充裕的流動(dòng)性水平可能隨著信貸投放和資金占用的累積在3月逐步去溫和收斂。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)近期公布會(huì)議紀(jì)要，通脹風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，加息緊縮預(yù)期再度升溫，可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成一定間接影響。
3月市場(chǎng)仍將面臨諸多因素考驗(yàn)，兩會(huì)工作報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和政策力度的表述及國(guó)外形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策尚不明朗，使得3月上旬市場(chǎng)仍處于觀望期，經(jīng)濟(jì)基本面的上行趨勢(shì)難以超過(guò)預(yù)期，結(jié)合近期資金進(jìn)場(chǎng)態(tài)度與估值水平，3月可能仍是震蕩偏弱勢(shì)的行情，但不排除兩會(huì)政策預(yù)期走強(qiáng)，在下半月出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，即短期政策層面的邊際變化可能是市場(chǎng)破局的一大亮點(diǎn)。
中期來(lái)看，A股市場(chǎng)仍處在復(fù)蘇所推動(dòng)的行情中，隨著兩會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)確定和政策的落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步發(fā)展，會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)支撐，指數(shù)的方向依然是向上，考慮到經(jīng)濟(jì)更可能出現(xiàn)的是弱復(fù)蘇以及海外的不確定性因素，因此上漲過(guò)程可能仍會(huì)比較反復(fù)，但結(jié)合基本面數(shù)據(jù)的復(fù)蘇特征以及當(dāng)下較為充裕的宏觀流動(dòng)性環(huán)境，權(quán)益市場(chǎng)的性價(jià)比仍然是優(yōu)于其他資產(chǎn)的。
當(dāng)前市場(chǎng)可能繼續(xù)維持震蕩偏弱勢(shì)，在此環(huán)境下兩會(huì)政策驅(qū)動(dòng)的邏輯確定性較強(qiáng)，建議圍繞兩會(huì)政策博弈預(yù)期更具優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)景氣較高的新興成長(zhǎng)板塊進(jìn)行布局，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、計(jì)算機(jī)軟硬件、半導(dǎo)體、高端制造等；而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好的周期品種，以及防疫政策優(yōu)化、超額儲(chǔ)蓄釋放下的消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)的相關(guān)品種等，可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，結(jié)合其估值情況適當(dāng)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策落地實(shí)效不及預(yù)期；外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)加??；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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