>> 民生證券-睿創(chuàng)微納(688002)2022年業(yè)績快報點評：季度業(yè)績改善明顯；紅外龍頭逐漸走出底部-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
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事件：公司2月27日發(fā)布2022年度業(yè)績快報，預(yù)計2022年實現(xiàn)營收26.80億元，YoY +50.55%；歸母凈利潤3.07億元，YoY -33.32%；扣非歸母凈利潤2.61億元，YoY -36.13%。業(yè)績表現(xiàn)基本符合此前市場預(yù)期。
4Q22營收同比增長70%；季度業(yè)績改善明顯。單季度看，1）公司4Q22預(yù)計實現(xiàn)營收9.70億元，同比增長69.71%，環(huán)比增長55.73%。2Q22~4Q22連續(xù)三個季度營收超過6億元，4Q22營收規(guī)模創(chuàng)下單季度歷史新高。2）公司4Q22預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比增長7.63%，環(huán)比增長78.91%。1Q22~4Q22分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元、0.98億元、0.70億元、1.25億元，同比變化分別是-88.18%、-34.01%、-7.22%，+7.63%，前三季度單季度業(yè)績同比下滑幅度逐季縮小，四季度實現(xiàn)同比增長，2022年季度業(yè)績改善明顯。
無錫華測快速增長；資產(chǎn)減值損失影響凈利潤。2022年，公司持續(xù)加強市場開拓，紅外業(yè)務(wù)保持快速增長。公司于2021年末收購并表無錫華測，拓展在微波領(lǐng)域的產(chǎn)品和市場能力，無錫華測2022年經(jīng)營情況大幅改善，營收預(yù)計同比增長1600.4%至3.78億元。2022年，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等影響，公司毛利率下滑；公司持續(xù)加大研發(fā)投入和市場開拓，期間費用增長較快；此外，計提資產(chǎn)減值損失8073.55萬元，同比增長354.18%，其中，1）3年以上原材料計提968.8萬元；2）防疫紅外測溫產(chǎn)品原材料計提2184.4萬元；半成品和產(chǎn)成品計提2,209.9萬元；3）紅外行業(yè)物料部分存貨計提2710.5萬元。上述多重因素導(dǎo)致公司2022年凈利潤出現(xiàn)下滑。
實施兩期股權(quán)激勵彰顯信心；可轉(zhuǎn)債募資15.6億元擴產(chǎn)。2019年7月上市以來，公司分別在2020年9月和2022年10月實施股權(quán)激勵，彰顯長期發(fā)展信心。2023年2月，公司可轉(zhuǎn)債上市，募資15.6億元主要用于紅外熱成像整機項目及智能光電傳感器研發(fā)中試平臺建設(shè)。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的非制冷紅外探測器供應(yīng)商，憑借多年技術(shù)積累和產(chǎn)品性能優(yōu)勢，滿足特種裝備對大面陣、小像元、高性能非制冷紅外探測器芯片的需求，12μm系列產(chǎn)品在多個特種裝備型號上實現(xiàn)應(yīng)用。得益于持續(xù)不斷的研發(fā)投入，公司綜合競爭實力日漸增強，隨著下游需求的恢復(fù)，公司在特種裝備市場將持續(xù)增長。
投資建議：公司是我國紅外領(lǐng)域龍頭之一，作為研發(fā)驅(qū)動型企業(yè)，公司專注于非制冷紅外成像領(lǐng)域，布局全產(chǎn)業(yè)鏈，控股無錫華測在微波領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速拓展。在制冷紅外成像領(lǐng)域，公司全國產(chǎn)化制冷機芯FX640G已進(jìn)入設(shè)計驗證測試階段，小型化制冷機芯FX640S已進(jìn)入工程驗證測試階段。我們預(yù)計公司2022～2024年歸母凈利潤分別為3.07億、5.04億、6.51億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2022～2024年P(guān)E分別為67x/41x/32x。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期等
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