>> 國泰君安-渝農(nóng)商行(601077)首次覆蓋報告：農(nóng)商龍頭基礎(chǔ)扎實，零售轉(zhuǎn)型潛力可期-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大?。?/td>
| 1565KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張宇,郭昶皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
渝農(nóng)商行在重慶本地市場中具有絕對優(yōu)勢，縣域縱深布局帶來了絕佳的存款基礎(chǔ)。近年來渝農(nóng)商行在“零售立行”戰(zhàn)略指引下，業(yè)務(wù)布局逐漸優(yōu)化，未來潛力可期。
投資要點：
投資建議：渝農(nóng)商行2022-2024年凈利潤增速預(yù)測為6.50%/13.48%/15.01%，EPS0.90/1.02/1.17元，BVPS9.47/10.22/11.03現(xiàn)價對應(yīng)2022-2024年0.38/0.35/0.33倍PB。首次覆蓋給予增持評級，目標價5.11元，對應(yīng)2023年0.50倍PB。
扎根重慶，在本地市場具有極強的競爭力。渝農(nóng)商行是國內(nèi)規(guī)模最大的農(nóng)商行，網(wǎng)點布局優(yōu)于同業(yè)，下沉的資源稟賦給其帶來了良好的渠道基礎(chǔ)，存貸款市占率領(lǐng)先。重慶市有良好的人口、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，為渝農(nóng)商行轉(zhuǎn)型帶來了優(yōu)越的發(fā)展環(huán)境。
攬儲能力出眾，明確以大零售為核心競爭力的戰(zhàn)略定位。渝農(nóng)商行以零售業(yè)務(wù)為立行之本，負債端優(yōu)勢突出，存款量價均優(yōu)；網(wǎng)點、隊伍和政策三大優(yōu)勢助力渝農(nóng)商行零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加上BBC金融生態(tài)圈的持續(xù)建設(shè)，渝農(nóng)商行有望逐步提升零售業(yè)務(wù)貢獻度，并以此帶動資產(chǎn)收益率提升，改善盈利水平。
兼具高股息率和高安全邊際特征，投資性價比突出。①渝農(nóng)商行股息率處A股上市銀行前列，也明顯高于各類債券收益率；②在高股息率的銀行中，渝農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)可圈可點，具有較高的安全邊際。在市場波動、利率下行期，渝農(nóng)商行的配置價值突出。
風險提示：零售轉(zhuǎn)型進度不及預(yù)期；市域經(jīng)濟波動影響資產(chǎn)質(zhì)量。
|
|
