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行情復(fù)盤：細(xì)分板塊漲跌分化，醫(yī)藥流通及中成藥領(lǐng)漲
　　2023年2月滬深300指數(shù)下跌2.1%，中信醫(yī)藥指數(shù)上漲0.2%，醫(yī)藥板塊漲跌幅在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第19名。根據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本月生物醫(yī)藥子板塊漲跌分化較大，醫(yī)療流通板塊顯著上漲（+5.1%），中成藥（+5.2%）、化學(xué)制劑（+3.6%）也表現(xiàn)突出；醫(yī)療服務(wù)（-6.3%），生物醫(yī)藥（-1.0%）等板塊顯著回落。根據(jù)浙商醫(yī)藥重點(diǎn)公司分類板塊來看，本月表現(xiàn)相對(duì)最好的是中藥（+7.1%）、醫(yī)藥商業(yè)（+5.9%）、仿制藥（+5.4%）等細(xì)分板塊；CXO（-8.9%）、醫(yī)療服務(wù)（-3.4%）等前期漲幅較為明顯的板塊回調(diào)較多。
　　2023年2月個(gè)股漲幅前三為博濟(jì)醫(yī)藥（+41.7%）、迪亨藥業(yè)（+36.7%）、康為世紀(jì)（+35.5%）；個(gè)股跌幅前三為*ST輔仁（-41.3%）、諾誠(chéng)健華-U（-21.4%）、康龍化成（-19.4%）。
　　月度組合：強(qiáng)調(diào)預(yù)期底部及經(jīng)營(yíng)改善標(biāo)的
　　月度組合復(fù)盤：2023年2月浙商醫(yī)藥組合標(biāo)的平均月度漲幅0.57%，跑輸中信醫(yī)藥指數(shù)0.36pct。具體標(biāo)的看，康緣藥業(yè)（+18.7%）漲幅最多，康龍化成（-19.4%），九洲藥業(yè)（-12.8%），藥明康德（-11.2%）等公司回落較多。我們認(rèn)為這可能跟市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)不確定性的擔(dān)憂有關(guān)；2023年2月，預(yù)期改善以及具有增量邏輯的個(gè)股表現(xiàn)較好，中藥等板塊表現(xiàn)較好，我們看好預(yù)期較低，基本面有邊際改善的板塊和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。
　　3月行業(yè)觀點(diǎn)：我們除了看到疫后復(fù)蘇直接相關(guān)板塊的經(jīng)營(yíng)改善，也看到隨著經(jīng)歷疫情經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常后，整體醫(yī)藥政策環(huán)境緩和、供需端優(yōu)化以及運(yùn)營(yíng)效率提升，醫(yī)藥行業(yè)的泛復(fù)蘇。我們認(rèn)為隨著疫情管控放開，2023年生物醫(yī)藥企業(yè)有望逐漸消化政策、疫情波動(dòng)、成本和訂單波動(dòng)周期，從而帶來運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)提升，也有望成為2023年醫(yī)藥投資主線。我們推薦預(yù)期底部、經(jīng)營(yíng)周期彈性體現(xiàn)的中藥、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈以及醫(yī)療硬科技方向。
　　浙商醫(yī)藥2023年3月組合：濟(jì)川藥業(yè)、仙琚制藥、康龍化成、普洛藥業(yè)、羚銳制藥、康緣藥業(yè)、藥明康德、鍵凱科技、華大智造、貝達(dá)藥業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)績(jī)不及預(yù)期。