>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：美元陷入震蕩格局，銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前下游采購逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫何時(shí)結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫的情況，市場(chǎng)對(duì)于未來需求展望較為樂觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。
核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日為3月第一天，滬銅價(jià)格反彈，持貨商挺價(jià)信心仍然較強(qiáng)。早盤，持貨商報(bào)主流平水銅貼水50~40元/噸，好銅報(bào)于貼水30元/噸附近，濕法銅如MOOK系列報(bào)于貼水80元/噸。上午十時(shí)附近，部分貿(mào)易商壓價(jià)主流平水銅貼水70元/噸，迅速成交后市場(chǎng)難覓貼水60元/噸以下貨源。持貨商報(bào)主流平水銅貼水60~50元/噸，好銅貼水40~30元/噸，非注冊(cè)貨源貼水120元/噸附近，濕法銅貨源難覓，但不乏下游積極詢價(jià)者?？傮w而言，目前下游采購積極性有所回升，即便在銅價(jià)走高之際升貼水也沒有出現(xiàn)明顯回落，因此預(yù)計(jì)銅價(jià)短時(shí)內(nèi)或仍維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國方面公布的PMI數(shù)據(jù)結(jié)果大致與預(yù)期相符，此前美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)發(fā)表的鷹派講話的影響似乎逐步淡去，美元呈現(xiàn)震蕩格局。在此過程中，包括銅在內(nèi)的有色金屬品種呈現(xiàn)反彈格局。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，供應(yīng)端的干擾持續(xù)，主要聚焦在巴拿馬、秘魯和印尼，繼秘魯和印尼的礦山停產(chǎn)之后，巴拿馬銅礦的采礦業(yè)務(wù)也于2月23日暫停，將繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干擾。市場(chǎng)主流交易3月-4月貨物。國內(nèi)銅精礦貿(mào)易卻出現(xiàn)一定回升。2月24日當(dāng)周，TC價(jià)格走低0.35美元/噸至77.88美元/噸。預(yù)計(jì)在南美礦端干擾不斷的情況下，TC價(jià)格仍將持續(xù)小幅回落。
冶煉方面，雖然近期TC價(jià)格持續(xù)回落，硫酸價(jià)格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，但國內(nèi)煉廠暫時(shí)仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。國內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.4萬噸，環(huán)比減少0.50萬噸，廣東、湖北等地有冶煉企業(yè)進(jìn)行檢修，影響產(chǎn)量不大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，產(chǎn)量后續(xù)逐步回升至常態(tài)。因此銅產(chǎn)量小幅減少。但由于2-3月煉廠檢修安排相對(duì)有限，因此冶煉端變化整體不會(huì)太大。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周前半周由于受銅價(jià)上漲影響，下游采購愈發(fā)謹(jǐn)慎，下游加工企業(yè)采購情緒疲軟，多以剛需拿貨為主。此外，因本月長單履行尚未結(jié)束，加之現(xiàn)貨貼水局面擴(kuò)大，且部分持貨商持看漲后市升水情緒，逢低入場(chǎng)收貨，整體市場(chǎng)需求以貿(mào)易商壓價(jià)收貨為主。目前需要謹(jǐn)防下游需求向好預(yù)期無法切實(shí)兌現(xiàn)而可能對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生的打壓作用。不過相對(duì)令人欣慰的是，近期據(jù)央視報(bào)道，全國工地開復(fù)工情況持續(xù)向好，水泥行情隨之水漲船高。上海、江蘇等地的水泥中轉(zhuǎn)庫部分銷售商看漲情緒濃厚，正著手?jǐn)U大庫存。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.09萬噸至6.32萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲0.22萬噸至14.30萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價(jià)為6.86，較前一交易日下降1.13%。
總體而言，目前下游采購逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫何時(shí)結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫的情況，目前市場(chǎng)對(duì)于未來需求展望較為樂觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（66,000元/噸下方）
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求向好預(yù)期無法兌現(xiàn)
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