>> 申港證券-比亞迪(002594)公司點評：出口強勁，2月產(chǎn)銷恢復(fù)明顯-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
3月1日，公司發(fā)布2023年2月產(chǎn)銷快報，公司2月汽車銷量193655輛，同比增長112.6%，環(huán)比增長28%；動力電池及儲能電池裝機總量8.952GWh，同比增長94%，環(huán)比增長9.9%。
點評：
純電混動雙擎驅(qū)動，規(guī)模效應(yīng)值得期待。2月純電乘用車銷量90639輛，同比增長109.9%；混動乘用車銷量101025輛，同比增長128%。我們預(yù)計2023年純電和混動車型仍將齊頭并進，隨著汽車消費復(fù)蘇，整體銷量有望達到350萬輛，規(guī)模效應(yīng)進一步加強，攤薄生產(chǎn)成本以及費用，抵消補貼退出后，我們預(yù)計2023年單車凈利將與2022年持平。
產(chǎn)品布局完善，市場份額有望持續(xù)擴大。2月騰勢D9銷量7325輛，環(huán)比增長13.8%，平均售價41.5萬元，穩(wěn)坐35萬以上新能源豪華MPV銷量第一。秦PLUSDMi 2023冠軍版起售價9.98萬元，將新能源車的價格進一步壓低，進入了合資燃油車的價格腹地，在緊湊型轎車市場首次實現(xiàn)了“油電同價”，具備極強競爭力，上市7天獲得訂單32058輛，對合資燃油車形成了全包圍的降維式打擊，有望取得更大市場份額。2023年公司將陸續(xù)推出仰望U8、海鷗、海獅、護衛(wèi)艦05、驅(qū)逐艦07等多款新車，帶來明顯增量。專業(yè)個性化“F”品牌也有望于今年推出，定位介于騰勢和仰望之間，主打多品類、獨特性的專業(yè)級新能源車型，覆蓋運動型轎車、越野型和轎跑車等多個品類。
海外銷售呈強勁態(tài)勢。2月公司海外銷售新能源乘用車15002輛，環(huán)比增長44.1%。公司出海步伐已經(jīng)遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國、新加坡、德國、英國、法國、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、哥斯達黎加、墨西哥、摩洛哥等多國完成布局。我們預(yù)計2023年乘用車出口有望突破25萬輛。
投資建議：
我們預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)收入為4202/7486/8745億元，同比增長94.4%/78.1%/16.8%，歸母凈利潤為168/316/465億元，同比增長450.4%/88.6%/47.2%，對應(yīng)PE為46.1/24.5/16.6倍?？紤]公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，給予公司2023年35倍PE的估值，對應(yīng)股價419.77元，市值11062.6億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價格上漲。
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