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2月行情回顧：板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大市。2月滬深300指數(shù)全月下跌3.01%，通信（申萬(wàn)）指數(shù)全月上漲6.79%，跑贏大盤(pán)，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第1名。2月底通信行業(yè)估值相比1月底明顯回升，但仍處于近10年以來(lái)較低分位數(shù)水平。2月份各細(xì)分領(lǐng)域普遍上漲，其中，光器件光模塊、企業(yè)數(shù)字化、可視化、北斗等板塊領(lǐng)漲，漲幅分別為17.3%、16.0%、11.1%和10.7%。
　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線驅(qū)動(dòng)，關(guān)注通信行業(yè)核心資產(chǎn)與低估值、政策受益板塊。隨著《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》發(fā)布，相關(guān)頂層規(guī)劃落地，數(shù)字中國(guó)建設(shè)被納入領(lǐng)導(dǎo)干部考核指標(biāo)，彰顯全面部署數(shù)字中國(guó)的決心。通信產(chǎn)業(yè)是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，也是數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的重要參與方，有望全面受益，其中重點(diǎn)關(guān)注：
　?。?）數(shù)據(jù)要素催動(dòng)運(yùn)營(yíng)商價(jià)值重估：運(yùn)營(yíng)商是數(shù)據(jù)供應(yīng)商、數(shù)據(jù)服務(wù)商重要參與者之一，數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)表后運(yùn)營(yíng)商資產(chǎn)價(jià)值亟待重估；（2）算力基礎(chǔ)設(shè)施：算力基礎(chǔ)設(shè)施是數(shù)字中國(guó)建設(shè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，“東數(shù)西算”工程投資有望加速，疊加AI結(jié)構(gòu)性需求催化，設(shè)備商、第三方IDC廠商等有望受益；（3）低估值與政府支出受益板塊：數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施中的物聯(lián)網(wǎng)、北斗等板塊目前估值水平合理，具備向上空間，同時(shí)數(shù)字技術(shù)與政務(wù)、社會(huì)服務(wù)、生態(tài)環(huán)境等方面的融合需要政府開(kāi)支支持，相關(guān)廠商To G業(yè)務(wù)具備較好彈性，建議關(guān)注政府支出受益板塊如北斗等。
　　投資建議：全面看多通信行業(yè)核心資產(chǎn)
　　數(shù)字中國(guó)主線確定，受益于算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與數(shù)據(jù)要素催化，全面看多通信行業(yè)核心資產(chǎn)；同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)下部分低估值板塊與政府支出受益板塊有望迎來(lái)估值提升，建議配置：
　?。?）數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施：算力基礎(chǔ)設(shè)施如服務(wù)器/交換機(jī)（菲菱科思、銳捷網(wǎng)絡(luò)、紫光股份、浪潮信息等）、光器件光模塊（天孚通信等）、IDC（奧飛數(shù)據(jù)等），工業(yè)通信（三旺通信、映翰通等），設(shè)備商如（中興通訊等）；
　　（2）數(shù)據(jù)要素：三大運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通）；
　?。?）低估值與政府支出受益板塊：物聯(lián)網(wǎng)（移遠(yuǎn)通信、廣和通、拓邦股份等），北斗（華測(cè)導(dǎo)航等）。
　　2023年3月份的重點(diǎn)推薦組合：中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)電信，中國(guó)聯(lián)通，中興通訊，菲菱科思，華測(cè)導(dǎo)航，移遠(yuǎn)通信。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字中國(guó)投資建設(shè)不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境變化。