>> 海通證券-期貨策略專題報告：向陽花木易為春-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 3574KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
荀玉根,高上 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
未來伴隨基本面證實，市場有望重拾升勢，中期市場機會仍大于風險?？傮w判斷，春季行情仍在途中。進入3月，政策回暖持續(xù)，經(jīng)濟快速恢復，盡管聯(lián)儲加息預期重新走強，海外流動性和地緣擾動多數(shù)已經(jīng)反映，而隨后的兩會利好政策預計將吸引場外資金入場。目前整體估值趨近合理，大小風格分化，大盤成為新的洼地。
國內(nèi)經(jīng)濟修復節(jié)奏小幅加快，疫情防控優(yōu)化與春季來臨支撐消費旺季到來。國內(nèi)航班逐漸恢復，旅客運輸量較上年同期有顯著增長。從2月6日-12日實際執(zhí)行的航班情況來看，國內(nèi)已經(jīng)恢復與58個國家間的客運定期航班，換季后國際航班有望進一步增加。1月份樓市數(shù)據(jù)向好，支撐樓市回暖預期，70個大中城市中商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市個數(shù)增加。
全面實行股票發(fā)行注冊制規(guī)則發(fā)布實施，助推市場良性循環(huán)。全面注冊制推動中國資本市場朝著“加大直接融資比例”的方向發(fā)展，加速優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)，優(yōu)質(zhì)公司與指數(shù)產(chǎn)品會受到更多關(guān)注，助推投資回歸基本面，但同時擴大了籌碼供給，也增加資金承接壓力。
美聯(lián)儲加息預期再度升溫。海外美聯(lián)儲CPI數(shù)據(jù)高于預期，通脹壓力有所回升。CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，截至2023年2月23日，美聯(lián)儲3月加息25個基點至4.75%-5.00%區(qū)間的概率為76.0%，加息50個基點至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為24.0%；到5月累計加息25個基點的概率為0.4%，累計加息50個基點的概率為75.7%，累計加息75個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為23.9%。
估值步入合理區(qū)間。長期來看仍有布局機會，賽道龍頭股值得關(guān)注。隨著股指今年以來的上揚，萬得全A估值逼近過去十年的中位數(shù)，但相較于2月上旬有所回落。截至2023年2月24日，萬得全A的PETTM 17.93倍（處于2013年2月24日以來近十年的47.46%分位），滬深300的PETTM 11.87倍（處于2013年2月24日以來近十年的36.52%）。進入3月，重點關(guān)注政策扶持、盈利支撐、疫后快速復蘇等板塊，以及各賽道龍頭股。
期指壓力沖高回落，股指關(guān)口震蕩蓄勢。隨著上證綜指3300點附近震蕩，除IC、IM外，其余股指期貨凈空單壓力均較2023年1月3日有所降低。2月中下旬期貨市場活躍程度較2月初變化不大，股指期貨IF、IH成交持倉比較2023年1月3日有所提升，IC、IM相對有所回落。
商品方面，春季基建春播旺季來臨，支撐大宗商品去庫化。隨著地緣政治影響的逐漸減弱、海外緊縮政策回歸常態(tài)化，大宗商品價格或?qū)⒒貧w需求端，但全球經(jīng)濟存在的衰退風險將對大宗商品的上升空間形成抑制。鋼：低供應疊加需求改善，價格有望上行；銅：價格保持高位；金：美元走強，金價承壓；原油：供給小幅提升，價格回歸基本面。
風險提示：強預期與弱復蘇的預期差、中美關(guān)系、地緣沖突等的不確定性、全球經(jīng)濟衰退、國內(nèi)一季度業(yè)績披露不達預期。
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