>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報：煤炭基本面穩(wěn)健，顯著受益國企價值創(chuàng)造-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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國資委啟動國企價值創(chuàng)造行動，煤炭國央企有望顯著受益。3月3日國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動進行動員部署，強調(diào)四個“突出”：突出效益效率，聚焦全員勞動生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟增加值率等指標(biāo)，切實提高資產(chǎn)回報水平；突出創(chuàng)新驅(qū)動，尊重和遵從科技創(chuàng)新規(guī)律，包容創(chuàng)新風(fēng)險；突出產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快布局價值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道；突出服務(wù)大局，鞏固在關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈重要行業(yè)領(lǐng)域的控制地位。我們認(rèn)為，煤炭在相當(dāng)長一段時間內(nèi)依然是重要基礎(chǔ)能源，煤炭國央企在能源行業(yè)的地位難以撼動，在國有企業(yè)對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動中，具備良好效益效率的煤炭國央企估值中樞有望抬升，同時利好煤礦智能化等提高煤礦生產(chǎn)效率效益的軟硬件設(shè)備企業(yè)。此外，利好主業(yè)優(yōu)化升級同時布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型煤企。
港口煤價急漲后開始下跌，關(guān)注露天礦安全專項整治情況。（1）國家礦監(jiān)局：3月2日要求立即組織開展露天礦山安全生產(chǎn)專項整治，全面排查露天礦山安全風(fēng)險。（2）截至3月3日，本周秦港煤價先漲后跌至1098元/噸，環(huán)比/同比-75/-210元/噸（增幅-6.4%/-16.1%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比+47/98/84元/噸至1078/946/1016元/噸。（3）本周（2月24日-3月2日），沿海八省電廠平均日耗203萬噸，較去年農(nóng)歷同期+14.1%（上周分別為204萬噸、16.8%）；平均庫存3054萬噸，較去年農(nóng)歷同期+8.5%（上周分別為3126萬噸、11.6%）。（4）截至3月3日，北方四港庫存1617萬噸，較22/21年同期+449/-75萬噸（上周同比+546/30萬噸）。我們認(rèn)為，本周電廠日耗環(huán)比略有下滑，隨著氣溫回升及北方供暖結(jié)束，電廠日耗或進入淡季，而下游非電需求雖持續(xù)釋放，但仍未全面復(fù)蘇，疊加礦難帶來的上周煤價大幅急漲，本周煤價調(diào)轉(zhuǎn)下跌?？紤]到港口及電廠庫存仍在高位，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及下游需求實際釋放情況，同時關(guān)注礦難對主產(chǎn)區(qū)特別是露天礦產(chǎn)量影響情況。
產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)好轉(zhuǎn)，焦炭首輪提漲有望落地。（1）sxcoal：本周部分地區(qū)焦炭首輪提漲100~110元/噸，目前尚未落地；焦煤采購積極性較好，陸續(xù)上漲50~200元/噸。（2）截至3月3日，供給端，焦化廠開工率74.6%，環(huán)比-0.6pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量234萬噸，環(huán)比/同比+0.1%/9%（上周同比+6.5%）。我們認(rèn)為，本周鋼材價格繼續(xù)震蕩上行，鋼廠利潤持續(xù)修復(fù)，在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期提振下繼續(xù)保持較快復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升。而供給端，由于原材料焦煤價格上漲，焦企盈利空間被壓縮，疊加安全環(huán)保檢查，本周焦企開工率有所下滑，供需偏緊態(tài)勢下，焦炭首輪提漲有望落地，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，節(jié)前跟隨焦炭有所回調(diào)，隨著節(jié)后供應(yīng)端恢復(fù)進度較快，整體偏弱運行，近期受產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)改善及內(nèi)蒙事故影響，市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，本周產(chǎn)地煤價有所上漲，考慮到下游庫存持續(xù)低位、且國際焦煤價格持續(xù)上行，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補庫進度。
投資建議：下游需求改善拉動持續(xù)顯現(xiàn)，疊加事故及兩會影響，煤炭供需或階段性偏緊。同時煤炭板塊已調(diào)整逾5個月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強反彈動能，建議關(guān)注：1）經(jīng)濟復(fù)蘇帶動的順周期機會，推薦潞安環(huán)能、山西焦煤；2）低估值高分紅龍頭估值修復(fù)，推薦中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源；3）轉(zhuǎn)型公司提估值機會，推薦華陽股份、電投能源；4）受益煤炭產(chǎn)量增長和投資增加的煤機公司鄭煤機、天地科技。
風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
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