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鎳品種：2023年3月份策略
　　鎳邏輯
　　成本：鎳價(jià)處于1.8萬(wàn)美元以上時(shí)全球大部分鎳產(chǎn)能都處于盈利狀態(tài)，新增產(chǎn)能利潤(rùn)豐厚，短期限制供應(yīng)增長(zhǎng)的主要因素是新產(chǎn)能投產(chǎn)速度，現(xiàn)有產(chǎn)能基本處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。印尼NPI、濕法冶煉、富氧側(cè)吹高冰鎳等新增產(chǎn)能的成本明顯低于現(xiàn)有產(chǎn)能，全球鎳成本重心呈現(xiàn)出下移趨勢(shì)。
　　供應(yīng)：因交割品不足及高利潤(rùn)刺激，精煉鎳供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，后期仍有較多新增精煉鎳產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。純鎳與鎳鐵價(jià)差、純鎳與硫酸鎳價(jià)差處于高位時(shí)，足以刺激高冰鎳和純鎳產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，濕法中間品供應(yīng)亦持續(xù)增加，中線中間品預(yù)期增量較大。不過(guò)供應(yīng)端仍需關(guān)注俄鎳供應(yīng)和印尼鎳出口政策。
　　消費(fèi)：因鎳豆自溶硫酸鎳長(zhǎng)期處于較大幅度的虧損狀態(tài)，精煉鎳在新能源汽車(chē)板塊消費(fèi)降至極低水平，二者接近“脫節(jié)”。2-3月份不銹鋼產(chǎn)量季節(jié)性回升，但受制于低利潤(rùn)狀況，未能恢復(fù)常規(guī)水平，合金與電鍍消費(fèi)環(huán)比小幅改善，預(yù)計(jì)2-3月份精煉鎳消費(fèi)環(huán)比小幅改善，但仍處于偏低水平。
　　庫(kù)存：全球精煉鎳顯性庫(kù)存仍處于歷史低位，滬鎳倉(cāng)單和庫(kù)存處于較低水平，低庫(kù)存狀態(tài)下價(jià)格彈性較大，易受資金情緒影響。不過(guò)精煉鎳庫(kù)存的下降存在一定的人為因素，需警惕隱性庫(kù)存可能帶來(lái)的影響。
　　估值：當(dāng)鎳價(jià)高于20萬(wàn)時(shí)，精煉鎳對(duì)鎳鐵溢價(jià)、精煉鎳對(duì)不銹鋼比值、精煉鎳對(duì)硫酸鎳比值皆處于高位，鎳價(jià)相對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)產(chǎn)品存在高估現(xiàn)象。以當(dāng)前硫酸鎳價(jià)格計(jì)算，當(dāng)鎳價(jià)低于18萬(wàn)時(shí)，硫酸鎳供應(yīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)純鎳?yán)麧?rùn)虧損，鎳豆自溶硫酸鎳即將轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)。