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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2023年3月3日當(dāng)周，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為85.83美元/桶，較上周上漲2.67美元/桶（3.2%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為79.68美元/桶，較上周上漲3.36美元/桶（4.4%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為14.59美元/百萬英熱，較上周下跌0.3美元/百萬英熱（-2.1%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)為44.9歐元/兆瓦時(shí)，較上周下跌5.9歐元/兆瓦時(shí)（-11.6%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為3.01美元/百萬英熱，較上周上漲0.5美元/百萬英熱（18.1%）。煤炭?jī)r(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)127美元/噸，與上周持平；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)193美元/噸，較上周下跌17.1美元/噸（-8.1%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價(jià)145.2美元/噸，較上周下跌0.6美元/噸（-0.4%）。
　　原油本周反彈，海外中低卡煤市持續(xù)向好。原油供應(yīng)端擾動(dòng)不斷，沙特和俄羅斯減產(chǎn)預(yù)期支撐煤價(jià)，需求端關(guān)注歐美加息增速和全球經(jīng)濟(jì)情況對(duì)油價(jià)的影響。隨著中國放開澳煤市場(chǎng)，澳洲中卡煤情緒持續(xù)向好，近兩周價(jià)格止跌反彈。天然氣仍處于全年壓力最大時(shí)期，關(guān)注去庫后需求逐步兌現(xiàn)對(duì)天然氣價(jià)格的提振。
　　投資策略。我們認(rèn)為本周煤價(jià)僅是短期的理性回落，不改向上趨勢(shì)，后續(xù)隨著非電開工旺季的到來&庫存去化至合理水平，煤價(jià)將再次開啟上行通道：一方面，本次內(nèi)蒙礦難雖未重現(xiàn)2019年榆林礦難后的“區(qū)域內(nèi)礦井全?！本置?，但由此引發(fā)的煤礦安全大整治與以往相比，力度加大，標(biāo)準(zhǔn)提高，范圍擴(kuò)大，問責(zé)明確，時(shí)間拉長，決心異常堅(jiān)定，此舉或會(huì)對(duì)全國（尤其內(nèi)蒙地區(qū)露天礦產(chǎn)能）煤炭產(chǎn)量造成較大影響，違規(guī)、超產(chǎn)等情況有望得到明顯遏制，最終導(dǎo)致供給端整體收縮；一方面，2月制造業(yè)PMI顯著回升，創(chuàng)2012年4月以來新高，各分項(xiàng)PMI也普遍反彈，指向近期我國經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度較快，基本面拐點(diǎn)再次確認(rèn)。此外，煤炭板塊自2022年9月以來，已調(diào)整5個(gè)月之久，且遭機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性減配（22Q4主動(dòng)型基金對(duì)煤炭板塊持倉占比僅0.99%，環(huán)比22Q3下滑0.52pct）。但當(dāng)前煤炭企業(yè)PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高達(dá)10%+，在煤炭市場(chǎng)雙軌運(yùn)行的背景下，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，板塊性價(jià)比凸顯，堅(jiān)定看好。強(qiáng)烈看好煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)容的廣匯能源；看好低估值、高股息的山煤國際；堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源；重點(diǎn)推薦焦煤板塊的潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。