>> 民生證券-全球大類資產(chǎn)跟蹤周報：國內(nèi)外風(fēng)險資產(chǎn)共振回升-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝,譚浩弘 |
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本周（2月27日至3月3日），國內(nèi)股票市場因強(qiáng)勁PMI數(shù)據(jù)而強(qiáng)勢反彈。盡管資金面轉(zhuǎn)松，在強(qiáng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，國內(nèi)短端債券利率繼續(xù)上行。
海外市場方面，市場風(fēng)險偏好回升，海外股指大多收漲，美元指數(shù)回調(diào)。但我們提示，下周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)和日本央行利率決議可能會帶來緊縮交易的“雙擊”。
本周國內(nèi)股票市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，大盤價值風(fēng)格更優(yōu)
國內(nèi)股票市場方面，由于1月份中國制造業(yè)PMI大超市場預(yù)期，市場再次定價中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。數(shù)據(jù)公布后，北上資金一轉(zhuǎn)頹勢，重新開始大幅流入，本周A股強(qiáng)勁反彈。
在細(xì)分的行業(yè)上，本周中共中央聯(lián)合國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的通信、傳媒和計算機(jī)等行業(yè)漲幅靠前。風(fēng)格上，大盤價值風(fēng)格則相對占優(yōu)。
強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下，國債短端利率繼續(xù)上行
本周央行逆回購轉(zhuǎn)為凈回籠，凈回籠規(guī)模達(dá)4750億元。不過，在跨月后資金面明顯轉(zhuǎn)松，銀行間融資利率下行。強(qiáng)勁的PMI數(shù)據(jù)令投資者擔(dān)憂未來流動性收緊，短端利率繼續(xù)上行，國債利率曲線“熊平”。
本周1年期國債利率上行2.82 BP，10年期下降1.0BP。信用利差走闊。2年期企業(yè)債與國債利差較上周上升7.9BP，2年期城投與國債利差較上周上行9.4BP。
海外緊縮交易暫緩，全球股市強(qiáng)勁反彈，美元指數(shù)下跌
海外市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的修復(fù)已經(jīng)非常充分，美國非制造業(yè)PMI超預(yù)期也難以帶動緊縮情緒進(jìn)一步發(fā)酵。本周海外股市普遍上行，美元指數(shù)則下跌。
海外股市本周強(qiáng)勁反彈，標(biāo)普500漲1.90%、納指上漲2.58%，德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、倫敦富時100指數(shù)均不同程度上漲。另外，因歐洲2月通脹再超預(yù)期，歐債利率帶動海外利率上行。10年期美債利率上行2.0BP，10年期德債利率則上升25.9BP。美元指數(shù)本周下跌0.70%。
因中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期和美元貶值，本周大宗商品價格大多上漲
受中國強(qiáng)勁的PMI數(shù)據(jù)影響，市場再上調(diào)中國復(fù)蘇預(yù)期。同時，海外市場對緊縮的定價趨于鈍感，本周美元指數(shù)有所下跌，大宗商品表現(xiàn)較好。
WTI原油本周上漲4.40%，上海螺紋鋼漲0.21%，LME銅漲3.06%，倫敦黃金現(xiàn)貨漲2.54%。
未來國內(nèi)關(guān)注：兩會后市場反應(yīng)和2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)
在兩會釋放明確信號前，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和行業(yè)主線仍未形成共識。本周末兩會報告將發(fā)布，我們可以觀察市場的進(jìn)一步反應(yīng)。我們團(tuán)隊提示，兩會需重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)力。
另外，下周還會公布最新的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，也是觀察海外需求走弱的另一數(shù)據(jù)驗證。
未來海外關(guān)注：美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)和日本央行利率決議
本輪海外緊縮預(yù)期的調(diào)整始于1月強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)，經(jīng)歷一個月的發(fā)酵后，海外市場對緊縮的定價趨于鈍感，需要更多重要數(shù)據(jù)的驗證。下周美國將公布2月非農(nóng)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計美國就業(yè)市場仍有相當(dāng)韌性，一季度仍是緊縮交易的窗口。
同時，日本央行利率決議最近也備受投資者關(guān)注。需要關(guān)注黑田東彥在任期最后一次會議中是否會給出進(jìn)一步退出寬松政策的線索。
風(fēng)險提示：海外地緣政治發(fā)展超預(yù)期；數(shù)據(jù)測算有誤差；海外貨幣政策超預(yù)期。
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