>> 華鑫證券-英方軟件(688435)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：數(shù)據(jù)復(fù)制軟件龍頭，受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與國(guó)產(chǎn)替代-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
寶幼琛,任春陽(yáng) |
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事件
公司2月27日晚發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.97億元，同比增長(zhǎng)23.23%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3704.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.22%，實(shí)現(xiàn)扣非后的歸屬凈利潤(rùn)3070.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.87%。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：投資要點(diǎn)
▌業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用影響利潤(rùn)增速
2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.97億元，同比增長(zhǎng)23.23%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3704.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.22%，實(shí)現(xiàn)扣非后的歸屬凈利潤(rùn)3070.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.87%，疫情之下公司營(yíng)收仍能保持快速增長(zhǎng)主要是因?yàn)殡S著下游客戶國(guó)產(chǎn)化的推進(jìn)，產(chǎn)生了較大規(guī)模的災(zāi)備新需求，公司產(chǎn)品在國(guó)產(chǎn)化信息系統(tǒng)中兼容性較好，公司以產(chǎn)品為核心，不斷完善市場(chǎng)布局，積極拓展客戶，使得營(yíng)收快速增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)方面，由于公司研發(fā)人員和銷(xiāo)售人員數(shù)量和人均薪酬均高于上年同期，使得銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增加，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速小于營(yíng)收增速。
▌數(shù)據(jù)復(fù)制軟件龍頭企業(yè)，技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯
公司成立于2011年，是一家專(zhuān)注于數(shù)據(jù)復(fù)制的軟件企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為客戶提供數(shù)據(jù)復(fù)制相關(guān)的軟件、軟硬件一體機(jī)及相關(guān)服務(wù)，依托自主研發(fā)的動(dòng)態(tài)文件字節(jié)級(jí)復(fù)制、數(shù)據(jù)庫(kù)語(yǔ)義級(jí)復(fù)制、卷層塊級(jí)復(fù)制三大核心底層復(fù)制技術(shù)，公司構(gòu)造了“容災(zāi)、備份、大數(shù)據(jù)、云災(zāi)備”四大產(chǎn)品線、近30款標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于覆蓋了容災(zāi)、備份、數(shù)據(jù)安全、混合云災(zāi)備、數(shù)據(jù)庫(kù)同步、數(shù)據(jù)遷移等經(jīng)典應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)也推廣到智能災(zāi)備管理、數(shù)據(jù)副本管理、數(shù)據(jù)流管理、大數(shù)據(jù)收集與分發(fā)、數(shù)據(jù)跟隨、數(shù)據(jù)脫敏等更多應(yīng)用領(lǐng)域，下游客戶包括金融、黨政機(jī)關(guān)、教育、醫(yī)療、交通等。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2021年國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)復(fù)制與保護(hù)的純軟件市場(chǎng)中，前五大供應(yīng)商分別為Veritas、DELL、英方軟件、Commvault和華為，市場(chǎng)占有率分別為16.0%、13.1%、10.2%、8.5%和8.3%，公司位居第三，國(guó)產(chǎn)第一。公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)少數(shù)同時(shí)掌握動(dòng)態(tài)文件字節(jié)級(jí)、數(shù)據(jù)庫(kù)語(yǔ)義級(jí)和卷層塊級(jí)復(fù)制技術(shù)的企業(yè)，核心技術(shù)均是從底層源代碼進(jìn)行研發(fā)，覆蓋了信息系統(tǒng)的文件系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)和卷層，經(jīng)過(guò)多年的更新迭代，在復(fù)制效率、復(fù)制顆粒度、對(duì)生產(chǎn)系統(tǒng)的影響等多個(gè)指標(biāo)上具有突出優(yōu)勢(shì)，形成了較高的技術(shù)壁壘，同時(shí)，公司產(chǎn)品產(chǎn)品功能和性能達(dá)到國(guó)外同等水平，且兼容性較好，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
▌數(shù)字經(jīng)濟(jì)&國(guó)產(chǎn)替代背景下公司成長(zhǎng)空間廣闊
目前數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的持續(xù)深化，數(shù)據(jù)的采集、使用、共享與交換的需求也不斷提升，同時(shí)疊加信創(chuàng)領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)內(nèi)數(shù)字復(fù)制軟件行業(yè)迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)IDC等的數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)數(shù)據(jù)復(fù)制軟件的市場(chǎng)規(guī)模約224.7億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到350.8億元，未來(lái)幾年的復(fù)合增速達(dá)9.32%。
公司一方面在平臺(tái)兼容性方面持續(xù)投入，圍繞數(shù)據(jù)復(fù)制技術(shù)進(jìn)行自主創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代，加速?lài)?guó)產(chǎn)替代，夯實(shí)在傳統(tǒng)災(zāi)備領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，另一方面把握云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的發(fā)展趨勢(shì)，推出相應(yīng)的產(chǎn)品，打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
我們看好數(shù)據(jù)復(fù)制軟件的發(fā)展趨勢(shì)以及公司的市場(chǎng)地位。預(yù)測(cè)公司2022-2024年?duì)I收分別為1.97、2.81、3.82億元，EPS分別為0.59、0.76、1.05元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為190、148、107倍，首次覆蓋，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)及推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)產(chǎn)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)等
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