>> 華龍證券-投顧月報：經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性機會可期-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
李英鵬 |
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一、核心觀點
繼續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，有望延續(xù)震蕩，階段突破可期，結(jié)構(gòu)性機會仍在，主線績優(yōu)藍(lán)籌穩(wěn)住基本盤、支線數(shù)字經(jīng)濟科技領(lǐng)航。
二、二月回顧
2月，板塊快速輪動，成長題材股活躍，大盤指數(shù)震蕩收官，創(chuàng)業(yè)板指單邊下挫，三大指數(shù)步調(diào)不一，盤面看似相安無事，實則板塊個股相差甚大，在外部摩擦及美國非農(nóng)、CPI、PCE、PMI、個人消費支出、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)接連公布，通脹反彈與經(jīng)濟韌性超預(yù)期使得海外市場開始對“衰退交易”進行糾偏，美聯(lián)儲鷹派聲音開始加劇，外資態(tài)度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。伴隨著會議臨近，注冊制改革迎面而來，整個市場活躍度有所下降，流動性及成交量表現(xiàn)出先強后弱的過山車態(tài)勢，市場結(jié)構(gòu)上，以人工智能為代表的相關(guān)概念股表現(xiàn)亮眼，新能源賽道股則表現(xiàn)的中規(guī)中矩，整體上消息催化加政策預(yù)期對市場的影響比較明顯。這點符合我們對23年以科技成長股為主線的的判斷。北向資金從單邊流入態(tài)勢到月末拐頭，二月在業(yè)績真空期、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強化背景下，國內(nèi)資金對題材股的追捧進一步加強，但是全面注冊制來臨之際，未來仍以業(yè)績和成長預(yù)期為主流，中國資產(chǎn)估值修復(fù)為基調(diào)把握投資機會。
三、三月展望
3月重要會議召開，年報、一季報披露逐步展開，避免踩雷、緊扣政策方向為投資主基調(diào)。2月份，穩(wěn)經(jīng)濟政策措施效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，隨著防疫政策優(yōu)化和春節(jié)后經(jīng)濟活動逐漸恢復(fù)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市加快，我國經(jīng)濟景氣水平繼續(xù)回升。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%、56.3%和56.4%，均高于上月，結(jié)束此前6個月的收縮態(tài)勢，位于擴張區(qū)間，PMI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。進入3月，交易所國債逆回購利率將大概率迎來全面回落，流動性改善。人民幣匯率單邊貶值屬小概率事件。整體上3月還是保持指數(shù)震蕩和板塊結(jié)構(gòu)性行情的觀點，3月有重要會議，在會議結(jié)束前，我們認(rèn)為或沒有較大的宏觀刺激政策出臺，也許結(jié)束后可能會有一些刺激方案，但并不確定，其中數(shù)字經(jīng)濟大概率是刺激方案中的一個重要組成部分。市場在經(jīng)歷了歲末年初的景氣失效后，二季度隨著財報業(yè)績披露，疊加3、4月份會議后國內(nèi)政策逐漸明朗、經(jīng)濟復(fù)蘇前景更加清晰，市場有望重新回到景氣驅(qū)動、基本面審美模式之中。市場接下來大多進入結(jié)構(gòu)性行情，并形成季度級別的新主線。
1、資金方面，從近日發(fā)布的四季度貨幣政策執(zhí)行報告中可以看出，相比三季度，本次新增表述：“隨著疫情防控進入新的階段，消費環(huán)境、消費秩序逐步改善，市場預(yù)期和信心平穩(wěn)，加之政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，2023年經(jīng)濟運行有望總體回升”，這意味著經(jīng)濟復(fù)蘇是今年的大背景，但同時也意味著央行對今年的經(jīng)濟形勢判斷較為樂觀，因此貨幣方面大概率不會出現(xiàn)大水漫灌的放水態(tài)勢，能維持現(xiàn)狀就是好事，央行也預(yù)計通脹水平總體保持溫和，也要警惕未來通脹反彈壓力。相對于過去，當(dāng)下通脹對貨幣政策還形成不了制約，意味著短期沒有收緊的預(yù)期。
2、政策預(yù)期方面，下一階段政策主要還是擴內(nèi)需、促消費，依靠經(jīng)濟內(nèi)生修復(fù)動能來實現(xiàn)穩(wěn)增長。2月27日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》。其中值得重點思考的兩點，一是將數(shù)字中國建設(shè)工作情況作為對有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評價的參考；二是保障資金投入，鼓勵引導(dǎo)資本規(guī)范參與數(shù)字中國建設(shè)，構(gòu)建社會資本有效參與的投融資體系。2月28日，國辦印發(fā)《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》本次國辦印發(fā)的中醫(yī)藥振興方案更全面地對行業(yè)的各個方面進行實質(zhì)的支持，如金融支持、加大中藥材種植基地等，產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展向好的確定性進一步提升。除此之外，隨著會議定調(diào)后預(yù)期落地，資金博弈也會加大，隨時關(guān)注最新政策的方向性指引。
3、海外方面，美國非農(nóng)、CPI、PCE、PMI、個人消費支出、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)接連公布，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲鷹派加息的聲音占據(jù)主流，從加息的幅度到高利率維持的時間寬度都是超出此前預(yù)期，這也是2月底全球市場走弱的一項因素，外部地緣摩擦舊賬尚未厘清，新的故事不斷上演，各方掣肘導(dǎo)致全球經(jīng)貿(mào)不確定性仍較為明顯。
總體上，不論是外界資本對我國經(jīng)濟復(fù)蘇的不斷看好還是國內(nèi)政策的不斷出臺對發(fā)展經(jīng)濟的決心，都可以明顯的看出經(jīng)濟至暗時刻已經(jīng)過去。我們建議可重點跟蹤：政策加碼，行業(yè)成長性空間巨大的，板塊估值處于低位，外部事件驅(qū)動下業(yè)績高增長預(yù)期加強的優(yōu)質(zhì)方向，例如數(shù)字經(jīng)濟，央國企重估，中醫(yī)藥的投資機會。
四、行業(yè)板塊
【數(shù)字經(jīng)濟】
數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)板塊，從地方兩會及今日出臺的高層規(guī)劃來看，數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)將是全年各地的重點任務(wù)，行業(yè)存在較大的發(fā)展?jié)摿涂臻g；其中數(shù)據(jù)要素是整個數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的核心，“東數(shù)西算”工程就是將東部沿海城市的數(shù)據(jù)，傳輸?shù)轿鞑康貐^(qū)進行運算和存儲，促進解決東西部算力供需失衡的問題。ChatGPT的大火加速全球人工智能發(fā)展，國內(nèi)外廠商大量投入AI數(shù)據(jù)訓(xùn)練，使得英偉達(dá)A100 GPU芯片一卡難求。未來AI算力有望成為其新增長點
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