>> 招商證券-家電行業(yè)周報：科沃斯&石頭科技發(fā)布新品，關注星帥爾深度報告-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 3293KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、周觀點：科沃斯&石頭科技發(fā)布新品，關注星帥爾深度報告
1、科沃斯&石頭科技推出清潔新品，關注掃地機器人以價換量進展
科沃斯與石頭科技于近期發(fā)布清潔類新品，其中科沃斯于3月1日開啟新款掃地機器人T20 Pro預售；石頭科技于2月28日發(fā)布分子篩洗烘一體機，并于2月16日開啟掃地機器人新品G10SPure預售。
科沃斯T20 Pro在T10 OMNI基礎上實現(xiàn)多方面升級：1）業(yè)內(nèi)首推“55℃熱水凈洗”，較常規(guī)冷水洗拖布能夠溶解頑固污漬；2）升級拖布自動抬升功能，能夠自動識別地毯，自動抬升9mm；3）最大吸力提升至6000Pa；4）升級邊角自動清潔功能。首發(fā)價格4199元，較T10 OMNI首發(fā)價格4799元顯著下降。
石頭G10SPure在多方面實現(xiàn)升級：1）基站新增標配烘干拖布功能；2）主機吸力從5100Pa提升至5500Pa；3）采用ReactiveTech多傳感器融合式避障與全新RRmason10.0導航系統(tǒng)；4）升級沿地板方向清潔功能。首發(fā)價格3999元，較G10S也有所降低。
我們認為，從科沃斯與石頭科技的掃地機器人新品來看，在新品功能較去年同期產(chǎn)品有所升級的情況下，首發(fā)價格均有所下降，進一步驗證“降本降價”邏輯。據(jù)前期產(chǎn)業(yè)調(diào)研，2023年掃地機器人行業(yè)主銷機型有望降本10%-15%，零售價格進一步下探以實現(xiàn)銷量提升，并且對毛利率的沖擊相對可控。行業(yè)龍頭新品發(fā)布之后，有望帶動行業(yè)銷量重回增長通道，修復市場此前針對掃地機器人行業(yè)遠期滲透率的擔憂。
此外，石頭還發(fā)布分子篩洗烘一體機，繼續(xù)在泛清潔大類進行多元化布局。石頭分子篩洗烘一體機H1，使用分子篩對衣物進行除濕，相較冷凝式更加高效，相較熱泵式體積更小、噪音更低，據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)洗烘一體機行業(yè)市場規(guī)模達到259.8億元，公司憑借創(chuàng)新能力切入新賽道，有望帶來收入增量。
2、關注星帥爾深度報告《家電制冷壓縮機配件龍頭，跨界光儲重塑估值體系》
全球家電制冷壓縮機配件龍頭，近年來實現(xiàn)快速發(fā)展。星帥爾以家電制冷壓縮機兩器業(yè)務起家，2021年提出“以家電板塊為基礎、以新能源板塊為先導”的一體兩翼發(fā)展戰(zhàn)略，將重心轉(zhuǎn)向新能源領域。2017-2021年，公司營收從3.5億元增長至13.7億元，4年CAGR高達40.1%。
深耕制冷壓縮機部件二十余載，外延拓展助力業(yè)務多元化。公司從事家電制冷壓縮機器機配件業(yè)務二十余年，在壓縮機兩器領域建立了穩(wěn)固的龍頭地位；2013年，公司通過并購華錦電子進入密封接線柱領域，并推動子公司將產(chǎn)品線延伸至新能源汽車、光通信、光傳感器領域；2019年，公司并購常熟新都安切入小家電溫控器領域，致力于海內(nèi)外中高端客戶提供差異化產(chǎn)品；2019-2020年，公司并購浙特電機，逐步實現(xiàn)從家電電機向電梯、新能源汽車電機的快速轉(zhuǎn)型，并正式進入比亞迪供應鏈體系，有望進入快速放量階段。
收購富樂新能源布局光伏組件，光儲業(yè)務加速發(fā)展。2021年，公司收購富樂新能源，進入光伏組件代工行業(yè)。富樂新能源擁有多樣化產(chǎn)品矩陣，目前境內(nèi)客戶包括翔泰新能源、泰恒新能源、巨力新能源、嘉科新能源等知名企業(yè)，且已正式進入國電投配件供應體系，境外客戶涉及全球各大光伏應用市場。公司入主后持續(xù)推進產(chǎn)能擴張，目前產(chǎn)能達到1.5GW/年，二期年產(chǎn)2GW光伏組件項目預計2023年底建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后有望達到3.5GW/年的產(chǎn)能，實現(xiàn)30億產(chǎn)值，并將盡快實現(xiàn)5GW/年的年產(chǎn)能。電站方面，公司和富樂新能源廠區(qū)廠房屋頂?shù)墓夥娬疽淹旯げ⒉⒕W(wǎng)發(fā)電，同時，富樂新能源聯(lián)手長風智能正式跨入萬億級儲能新賽道。中長期來看，光儲業(yè)務有望成為公司業(yè)績的重要增長點，抬高成長天花板。
投資建議：預計公司2022-2024年實現(xiàn)營收21.9/32.1/67.7億元，分別同比+60%/+47%/+111%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.6/2.4/3.6億元，分別同比+10%/+52%/+48%，當前股價對應PE分別為29/19/13倍，考慮到公司主業(yè)穩(wěn)健扎實，新能源業(yè)務快速放量，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
二、重點公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點公告及跟蹤包括歐普照明股權激勵草案、創(chuàng)科實業(yè)&新寶股份&九號公司&光峰科技&倍輕松&石頭科技&極米科技&史丹利百得&家得寶業(yè)績公告。數(shù)據(jù)方面，建議關注洛圖科技2023年1月智能攝像頭線上銷售數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)等。
三、“外資”北上動態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標的：三花智控、歐普照明、兆馳股份、海信家電、萊克電氣。
風險提示：終端需求不及預期、地產(chǎn)需求不及預期、競爭格局加劇等
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