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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司收購(gòu)眼鏡行業(yè)數(shù)字化平臺(tái)，按業(yè)績(jī)承諾3年將覆蓋1萬(wàn)家眼鏡零售門(mén)店，整合行業(yè)速度將大幅提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持?？紤]到2022Q4疫情達(dá)峰對(duì)線(xiàn)下客流影響較高，下調(diào)預(yù)測(cè)2022年EPS至0.45元(原0.47元)增速-17%，考慮到公司拓展體系加盟，上調(diào)預(yù)測(cè)2023-24年EPS至0.76/1.16元(原0.75/0.98元)增速67/52%；上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30.4元，維持增持。
　　公司收購(gòu)眼鏡行業(yè)數(shù)字化平臺(tái)漢高信息與鏡聯(lián)易購(gòu)，標(biāo)的資產(chǎn)影響力與競(jìng)爭(zhēng)力雄厚。1)公司收購(gòu)漢高信息68%的股權(quán)，同時(shí)持有鏡聯(lián)易購(gòu)約51.06%的股權(quán)，漢高信息和鏡聯(lián)易購(gòu)將成為控股子公司、納入公司報(bào)表；2)漢高是國(guó)內(nèi)眼鏡零售行業(yè)數(shù)字化整體解決方案提供商，為行業(yè)提供供應(yīng)鏈優(yōu)化再造/ERP/CRM等解決方案；漢高對(duì)接上游豐富的制造商資源，擁有超1000家眼鏡行業(yè)企業(yè)客戶(hù)，軟件覆蓋約1萬(wàn)家眼鏡門(mén)店；3)鏡聯(lián)為賦能眼鏡零售行業(yè)的交易及服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)打通上下游數(shù)據(jù)通路，提供全品類(lèi)一站式線(xiàn)上直采渠道及靈活的定制、配送服務(wù)。
　　按照業(yè)績(jī)承諾，3年需覆蓋1萬(wàn)家零售門(mén)店。于2023-25年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，鏡聯(lián)需完成活躍眼鏡零售門(mén)店在平臺(tái)完成注冊(cè)和《合作協(xié)議書(shū)》簽署的門(mén)店總家數(shù)分別不低于4000/7000/10000家(備注：國(guó)內(nèi)眼鏡零售門(mén)店合計(jì)約11-12萬(wàn)家)，2024-25年需完成活躍眼鏡零售門(mén)店在平臺(tái)產(chǎn)生GMV分別不低于1.5/3億元。我們認(rèn)為，明確業(yè)績(jī)承諾彰顯發(fā)展信心與動(dòng)力。
　　眼鏡零售競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散，公司整合提速、覆蓋率將快速提升。1)國(guó)內(nèi)眼鏡零售行業(yè)高度分散，CR10僅約10%、遠(yuǎn)低于美國(guó)的35%，公司通過(guò)布局?jǐn)?shù)字化平臺(tái)項(xiàng)目為單體門(mén)店賦能，將提升市場(chǎng)覆蓋率，促進(jìn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，高度契合國(guó)家數(shù)字化政策導(dǎo)向；2)抖音本地服務(wù)加快崛起，2023年GMV預(yù)計(jì)翻倍，公司承接其流量支持，1-2月GMV有望高增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，體系加盟推進(jìn)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇等