>> 中信期貨-貴金屬策略日報：近期通脹預(yù)期高位，貴金屬震蕩，金油比承壓-230307
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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摘要：
昨日貴金屬震蕩，美元指數(shù)回落，加息預(yù)期上升，近期通脹預(yù)期上升至2.5%附近震蕩，以上體現(xiàn)兩點信息：（1）近期原油供需平衡趨緊，海外減產(chǎn)和國內(nèi)需求預(yù)期使得通脹預(yù)期抬升；（2）日本央行近期放出貨幣政策正常化的消息，歐元區(qū)預(yù)計鷹派加息，使得美元指數(shù)出現(xiàn)承壓，此時貴金屬呈現(xiàn)震蕩格局。
我們認(rèn)為，近期美國數(shù)據(jù)因積極財政政策出現(xiàn)擾動，疊加美國勞動力市場結(jié)構(gòu)性問題，使得加息預(yù)期上升，積極財政政策+緊縮貨幣政策令美國實際利率和美元指數(shù)獲得支撐，此時貴金屬很難大幅度突破向上。但另一方面，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)韌性和貨幣政策空間相對美國的滯后性限制了美元指數(shù)的反彈動力，同時貨幣政策傳導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)和美國業(yè)主等價租金拐點的滯后性使得加息空間同樣受限，這支撐了貴金屬，因此價格近期將表現(xiàn)為震蕩，經(jīng)濟(jì)走弱+貨幣拐點的上漲邏輯將被延后。目前我們發(fā)現(xiàn)黃金在1800-1850美元/盎司，白銀在21美元/盎司附近形成強(qiáng)力支撐，這顯示出短期政策和長期風(fēng)險的中和。
近期關(guān)注金油比和金銀比的情況，我們將判斷進(jìn)行修正：如果美聯(lián)儲近期鷹派加息已經(jīng)被原油市場計價，同時國內(nèi)需求上行和海外供給的不足邏輯發(fā)酵，那么通脹預(yù)期高位定價原油價格或?qū)⒈憩F(xiàn)強(qiáng)勢，此時金油比短期或有回落可能（后續(xù)關(guān)注美國新政策能否壓制油價），同時因為庫存消耗所導(dǎo)致的金銀比和通脹預(yù)期趨同將使得金銀比仍維持支撐。短期我們建議觀望，等待鮑威爾近期的國會證詞，以及周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)變化。
操作策略：長期可低位戰(zhàn)略性持有，短期觀望為主，價格支撐在1800-1850美元/司，白銀在21美元/盎司附近。
風(fēng)險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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