>> 平安證券-指數(shù)基金研究系列之三-中證1000指數(shù)：兼具安全邊際與成長性，關(guān)注小盤風格配置價值-230307
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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| 1975KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭子睿,王近 |
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自2013年以來大小盤風格具有明顯兩輪中周期切換。2013-2016年小盤風格明顯占優(yōu)；2017年-2021年2月，大盤風格明顯占優(yōu)；此后小盤風格再次占優(yōu)。
復(fù)盤2013-2016年中周期小盤占優(yōu)驅(qū)動因素如下：經(jīng)濟下行但鼓勵創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)、貨幣寬松+信用下行或者底部企穩(wěn)、資本市場鼓勵創(chuàng)新帶來估值溢價以及中小盤具有顯著估值優(yōu)勢。本輪小盤股明顯占優(yōu)開始于2021年2月，與上一輪宏觀環(huán)境有較多相似：其一，宏觀經(jīng)濟下行，但新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈滲透率快速攀升，產(chǎn)業(yè)景氣度向上，同時大力培育專精特新；其二，貨幣寬松，但信用周期處于下行通道；其三，估值處于歷史低位。最大的不同在于資本市場環(huán)境：上一輪資本市場鼓勵創(chuàng)新，場外杠桿資金大規(guī)模進場，同時并購重組放開，中小企業(yè)借殼上市或者資本運作帶來股價大幅抬升。本輪自2021年以來，中小盤增量流動性主要來自重倉小盤股的基金數(shù)量有所增加。
導(dǎo)致市場風格由中小盤向大盤切換的關(guān)鍵在于：1）私人部門融資增速進入上行通道，經(jīng)濟內(nèi)生的增長動能轉(zhuǎn)為上行；2）銀行間市場流動性不再寬松，銀行間市場利率快速抬升，甚至高于政策利率。目前來看國內(nèi)的市場目前仍處于“經(jīng)濟內(nèi)生動力下行+貨幣寬松邊際收斂+穩(wěn)信用”階段，新興產(chǎn)業(yè)占比較高的中小盤仍相對占優(yōu)。
中證1000指數(shù)投資價值分析：1）行業(yè)分布：行業(yè)分散，前五大行業(yè)為醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工和計算機，偏重科技制造成長行業(yè)。2）成分股：個股分散，小盤成長屬性鮮明。3）估值：絕對與相對估值均位于歷史低位，投資安全邊際高。從PEG來看，中證1000指數(shù)的高業(yè)績增長與其估值匹配，歷史PEG和預(yù)測PEG均處于1以下。4）基本面：盈利成長性高，盈利能力同比改善。5）機構(gòu)配置擁擠度：公募持倉擁擠度低，逢低配置賠率高。6）市場特征：中證1000指數(shù)走勢獨立，適當增配可以進行市值、風格、行業(yè)等中觀層面的分散，有效降低組合的回撤與波動。
易方達中證1000ETF（159633.OF）投資價值分析：1）產(chǎn)品基本信息：易方達中證1000ETF為投資者投資中證1000指數(shù)提供了費用低廉、運作透明的投資工具。2）產(chǎn)品運作以來表現(xiàn)：易方達中證1000ETF表現(xiàn)出較低的跟蹤誤差和較高的場內(nèi)成交活躍度。3）基金公司與基金經(jīng)理分析：易方達基金是國內(nèi)領(lǐng)先的綜合型資產(chǎn)管理公司，擁有豐富的ETF產(chǎn)品線。易方達中證1000ETF由劉樹榮和龐亞平兩位基金經(jīng)理共同管理?；鸾?jīng)理劉樹榮先生具有超過15年的證券從業(yè)年限和5.6年基金管理年限，龐亞平先生具有超過13年證券從業(yè)經(jīng)驗和2.7年基金管理經(jīng)驗，均具有豐富的指數(shù)產(chǎn)品管理經(jīng)驗。
風險提示：1）本報告是基于公募基金歷史數(shù)據(jù)進行的客觀分析，樣本基金可能存在錯漏導(dǎo)致結(jié)果偏差。2）基金過往的情況不代表未來表現(xiàn)。3）本報告涉及的基金不構(gòu)成投資建議。
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