>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-230308
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
大小： |
3258KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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當(dāng)日行情：
中午海關(guān)公布前兩月進(jìn)出口數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，對(duì)債市影響有限，但在午后A股持續(xù)下探及資金寬松的支撐下，國(guó)債期貨持續(xù)走高、好于現(xiàn)券。今日10年期主力合約T2306收盤(pán)價(jià)報(bào)100.140元，漲幅0.15%；5年期主力合約TF2306收盤(pán)價(jià)報(bào)100.815元，漲幅0.09%；2年期主力合約TS2306收盤(pán)價(jià)報(bào)100.745元，漲幅0.04%。
利率現(xiàn)券：
今日銀行間主要利率債現(xiàn)券收益率全面下行，十年活躍券下行在1bp左右。至16:30，十年國(guó)債活躍現(xiàn)券220025收益率報(bào)2.885%下行0.75bp，十年國(guó)開(kāi)債活躍現(xiàn)券220220收益率報(bào)3.063%下行0.9bp。
資金市場(chǎng)：
公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠4780億元，銀行間資金面寬松。今日有4810億元逆回購(gòu)到期，央行開(kāi)展了30億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠4780億元。月初資金面寬松，資金利率維持低位，隔夜資金加權(quán)在1.4%左右，7天在1.88%左右。
結(jié)論：
今日海關(guān)公布前兩月外貿(mào)數(shù)據(jù)，除美國(guó)以外其他多數(shù)國(guó)家外需展現(xiàn)出探底回升跡象，前兩月出口跌幅較12月有所放緩，但在當(dāng)前美國(guó)加息尚存較大不確定性的背景下，出口下行趨勢(shì)應(yīng)還未結(jié)束，不過(guò)這基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，實(shí)質(zhì)影響有限，當(dāng)前債市焦點(diǎn)可能主要還是在于對(duì)國(guó)內(nèi)復(fù)蘇和政策調(diào)整的博弈。
展望3月，我們認(rèn)為中短端可能將表現(xiàn)好于長(zhǎng)端。具體來(lái)看，雖然3月5日的23年政府工作報(bào)告再提“用好降準(zhǔn)等工具”，但參考20年同樣指出要綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息手段，實(shí)際上在基本面持續(xù)修復(fù)背景下流動(dòng)性很難再返前期過(guò)度寬松水平，貨幣環(huán)境存在寬松利多但可能有限，不過(guò)考慮2月以來(lái)資金利率持續(xù)上行目前已至政策利率上方，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下短端利率應(yīng)易下難上。長(zhǎng)端利率方面，十年國(guó)債期貨主力持續(xù)走強(qiáng)并回升到1月初水平，反映的是對(duì)前期經(jīng)濟(jì)修復(fù)強(qiáng)預(yù)期的修正，但2月PMI表現(xiàn)較強(qiáng)或預(yù)示前兩月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善較好，而目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期卻仍然偏弱，尚未對(duì)此信息進(jìn)行price in，因此3月長(zhǎng)端品種的確定性可能不如短端品種
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