>> 中郵證券-長安汽車(000625)2月銷量回暖，深藍(lán)S7爆款可期-230308
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳迪 |
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事件：
2月公司汽車銷量19.1萬輛，同/環(huán)比分別+38.3%/+11.2%，今年以來累計銷量36.3萬輛，同比-12.7%；2月公司汽車產(chǎn)量18.9萬輛，同/環(huán)比分別+44.8%/+23.8%，今年以來累計產(chǎn)量34.3萬輛，同比9.5%。
點評：
2月銷量回暖，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。節(jié)后地方性刺激政策疊加需求復(fù)蘇共助乘用車市場回暖，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2月國內(nèi)乘用車批發(fā)量159.8萬輛，同/環(huán)比分別+9%/+10%。公司2月乘用批發(fā)量19.1萬輛，同/環(huán)比分別+38.3%/+11.2%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。
自主銷量穩(wěn)健，合資承壓。公司自主品牌2月銷量合計11.4萬輛，同/環(huán)比分別+41.7%/+0.1%，合資品牌2月銷量合計1.8萬輛，同/環(huán)比分別-17.0%/-4.6%。具體來看：1）自主品牌：2月重慶長安銷量9.1萬輛，同/環(huán)比分別+69.6%%/+0.1%；河北長安銷量0.8萬輛，同/環(huán)比分別-31.0%/+53.9%%；合肥長安銷量1.4萬輛，同/環(huán)比分別-0.9%/-25.3%。2）合資品牌：長福銷量1.4萬輛，同/環(huán)比分別+19.9%%/-4.8%；長馬銷量0.4萬輛，同/環(huán)比分別-61.2%/-4.0%。
新能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提速，深藍(lán)S7爆款可期。2月公司自主新能源銷量2.1萬輛，同/環(huán)比分別+103.4%/-26.6%，今年以來累計銷量4.9萬輛，同比+96.1%。公司電動化轉(zhuǎn)型步伐不斷提速，2月下旬UNI-V智電iDD / UNI-K智電iDD正式上市，售價區(qū)間分別14.49-15.99萬元/18.79-21.59萬元，NEDC純電/綜合續(xù)航分別為113/1100km和135/1000km+,預(yù)計后市需求向上；3月5日深藍(lán)S7亮相，定位中型SUV，新車外觀和內(nèi)飾設(shè)計科技感十足，動力方面提供增程和純電兩種形式，產(chǎn)品力較強，預(yù)計年內(nèi)上市，爆款可期；CS75 PLUS智電iDD將于3月9日亮相，對標(biāo)比亞迪宋PLUSDM-i；年內(nèi)公司還計劃推出阿維塔E12、C236、攬拓者EV等多款車型，并打造新能源全新品牌OX序列，有望帶動公司新能源自主向上。
投資建議
綜合考慮公司新車型迭代&電動化轉(zhuǎn)型確定性，預(yù)計22-24公司實現(xiàn)營收1250/1450/1600億元，同比分別+18.9%/+16.0%/+10.3%，對應(yīng)歸母凈利潤84/90/103億元，對應(yīng)EPS為0.85/0.90/1.04元/股，對應(yīng)PE為15.4/14.5/12.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)終端需求不及預(yù)期；新車型投放不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；乘用車價格戰(zhàn)超預(yù)期；芯片短缺風(fēng)險。
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