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公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能物料搬運(yùn)設(shè)備制造和服務(wù)供應(yīng)商。公司內(nèi)生突破，在釀酒機(jī)器人及換電業(yè)務(wù)持續(xù)尋找起重應(yīng)用新場(chǎng)景新市場(chǎng)；公司外延助力，先后收購(gòu)歐洲特種起重機(jī)Voithcrane公司，以及國(guó)內(nèi)水電纜索起重機(jī)龍頭國(guó)電大力。公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)廣泛應(yīng)用于先進(jìn)裝備制造、交通物流、造紙、能源電力、汽車(chē)船舶、金屬加工、航空航天、白酒、新能源等多個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能物料搬運(yùn)設(shè)備供應(yīng)商。
　　歐式起重機(jī)打造高端起重機(jī)國(guó)產(chǎn)制造和國(guó)產(chǎn)品牌。歐式起重機(jī)具有結(jié)構(gòu)緊湊、運(yùn)行平穩(wěn)、自重減輕、高度降低、在運(yùn)行過(guò)程中可降低能耗等突出優(yōu)點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)門(mén)橋式起重機(jī)市場(chǎng)穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)高端市場(chǎng)。隨著制造業(yè)景氣度上升，下游制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)回暖，將推動(dòng)歐式起重機(jī)市場(chǎng)需求上行及份額進(jìn)一步提升，公司作為國(guó)產(chǎn)高端歐式起重機(jī)龍頭有望顯著受益。另一方面，隨著歐洲疫后復(fù)蘇步伐加快，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，公司歐洲子公司Voithcrane業(yè)績(jī)有望重拾上行勢(shì)頭；此外，公司子公司國(guó)電大力在國(guó)內(nèi)水電站建設(shè)用纜索起重機(jī)領(lǐng)域具有領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，參與過(guò)多個(gè)重點(diǎn)水電站建設(shè)項(xiàng)目，未來(lái)有望持續(xù)通過(guò)“一帶一路”走向全球市場(chǎng)。
　　拓展起重應(yīng)用新場(chǎng)景，拓寬公司成長(zhǎng)天花板。2021年以來(lái)，公司釀酒機(jī)器人產(chǎn)品屢獲訂單，在醬香及濃香白酒等客戶(hù)得到認(rèn)可并形成示范效應(yīng)，進(jìn)一步豐富公司起重產(chǎn)品下游客戶(hù)結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)業(yè)布局，夯實(shí)公司在智能物料搬運(yùn)行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司釀酒機(jī)器人產(chǎn)品符合白酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，具有顯著先發(fā)優(yōu)勢(shì)。另一方面，公司設(shè)立子公司綠電灣，并與吉利子公司簽訂合作協(xié)議，加快布局新能源換電業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同與產(chǎn)品技術(shù)融合，有望成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)極。
　　投資建議：制造業(yè)資本開(kāi)支進(jìn)入景氣上行期，公司起重機(jī)產(chǎn)品在釀酒及換電等新應(yīng)用場(chǎng)景落地，或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)績(jī)新增長(zhǎng)極。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為17.6、23.4、28.4億元；歸母凈利潤(rùn)分別為2.08、3.04、3.90億元；EPS分別為0.69、1.01、1.30元，結(jié)合行業(yè)平均估值，給予2023年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為20.2元，目標(biāo)空間30%，首次覆蓋，給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期將顯著影響起重機(jī)行業(yè)景氣度；當(dāng)前俄烏地緣政治沖突局勢(shì)復(fù)雜，大宗原材料價(jià)格仍處較高水平，若繼續(xù)上行或保持高位將一定程度影響公司產(chǎn)品毛利率及歐洲下游客戶(hù)訂單需求；公司產(chǎn)品在新興白酒、換電產(chǎn)業(yè)拓展進(jìn)度若不及預(yù)期，將影響公司未來(lái)成長(zhǎng)性。