>> 華安證券-豪鵬科技(001283)二十年鋰電積累蓄勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 1942KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
尹沿技 |
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二十年深度耕耘消費(fèi)電池，鋰電池及鎳氫電池成就矚目
公司成立于2002年，主要業(yè)務(wù)為鋰離子電池、鎳氫電池的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，主要產(chǎn)品為聚合物軟包鋰離子電池、圓柱鋰離子電池、鎳氫電池。2019年-2021年，豪鵬科技營(yíng)收分別是20.71億元、26.24億元以及33.18億元，海外市場(chǎng)收入占比較高占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為63.60%、69.09%和68.71%，凈利潤(rùn)分別為1.51億元、1.67億元以及2.54億元，均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
新型電子產(chǎn)品興起成為行業(yè)發(fā)展動(dòng)力，便攜式儲(chǔ)能設(shè)備市場(chǎng)初顯
我國(guó)3C數(shù)碼類、電動(dòng)工具類和小動(dòng)力類產(chǎn)品需求量不斷擴(kuò)大，為消費(fèi)電子市場(chǎng)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的應(yīng)用基礎(chǔ)。伴隨技術(shù)的快速發(fā)展和5G相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善，以無人機(jī)、可穿戴設(shè)備、AR/VR設(shè)備、電動(dòng)工具為代表的新興產(chǎn)品成為消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展新動(dòng)力。2021年國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模為18113億元，2017-2021年CAGR為3%；在2020-2022年已經(jīng)歷過一輪從高景氣到逐步去庫(kù)存的階段性周期，在2023年下半年有望出現(xiàn)回暖的跡象。
便攜式儲(chǔ)能行業(yè)起步晚，但應(yīng)用廣泛、發(fā)展速度快。2017年至2021年，全球便攜式儲(chǔ)能電源出貨量及市場(chǎng)規(guī)模逐年上漲，從10.1萬臺(tái)發(fā)展到483.8萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2022年全球便攜式儲(chǔ)能電源出貨量為840.8萬臺(tái)。
軟包鋰電池出貨優(yōu)勢(shì)明顯，電池模組產(chǎn)品布局便攜式儲(chǔ)能業(yè)務(wù)
公司鋰電池業(yè)務(wù)產(chǎn)品種多樣，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，其中軟包鋰電池優(yōu)勢(shì)明顯，出貨占比顯著提升，2021年公司聚合物軟包鋰離子電池業(yè)務(wù)收入占比為54.6%，毛利率24%，均高于公司其他產(chǎn)品。隨著新興電子消費(fèi)品行業(yè)的發(fā)展，公司繼續(xù)加碼布局鋰電行業(yè)，在廣東地區(qū)建設(shè)產(chǎn)能基地。
綁定優(yōu)質(zhì)客戶：構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展未來
消費(fèi)電池客戶資源優(yōu)質(zhì)豐富,公司與索尼、哈曼、大疆、惠普、博朗、飛利浦等全球知名品牌都已穩(wěn)定合作了五年以上甚至近十年。公司與這些知名品牌客戶建立了長(zhǎng)期緊密合作關(guān)系，以過硬的技術(shù)和產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)滿足客戶需求，共同發(fā)展成長(zhǎng)。
投資建議
我們認(rèn)為，公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域有所成就，新興業(yè)務(wù)已在積極投放資源，預(yù)期未來或?qū)⒊蔀楣居忠恢匾鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)有望在2023年和2024年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，盈利能力得到快速修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分為別2.57元、4.74元、7.28元，公司對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為22X、12X、8X。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)收不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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