>> 中信期貨-油脂油料周報：宏觀和相關(guān)品利空近期市場，關(guān)注產(chǎn)業(yè)邊際利多的支撐有效性-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 2223KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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油脂
主要邏輯：
1、供給：USDA3月供需報告小幅下調(diào)美豆庫存，將阿根廷大豆產(chǎn)量大幅下調(diào)800萬噸至3300萬噸，布交所和羅薩里奧交易所分別將阿根廷大豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)至2900萬噸和2700萬噸，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)147.05萬噸至15141.94萬噸，MPOB馬棕2月產(chǎn)量125.13萬噸，環(huán)降9.35%。
2、需求：ITS和AmSpec數(shù)據(jù)顯示馬棕3月1-10日出口環(huán)比增加45.3%和52.1%。
3、庫存：馬棕2月庫存211.95萬噸，環(huán)降6.56%；截止第9周國內(nèi)棕油庫存90.7萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，菜油庫存24.7萬噸，環(huán)比增加2.4萬噸，豆油庫存79.2萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。
4、基差：截止3月10日豆油活躍合約基差872元/噸,棕櫚油活躍合約基差85元/噸,菜籽油活躍合約基差639元/噸。
5、總結(jié)：在市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，原油、美麥、美玉米等相關(guān)品種價格下跌的影響下，上周油脂市場呈現(xiàn)下跌，且美豆油和國內(nèi)菜油價格表現(xiàn)較弱。從產(chǎn)業(yè)端看，USDA3月供需報告小幅下調(diào)美豆庫存，將阿根廷大豆產(chǎn)量大幅下調(diào)800萬噸至3300萬噸，布交所和羅薩里奧交易所分別將阿根廷大豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)至2900萬噸和2700萬噸，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)147.05萬噸至15141.94萬噸，而MPOB數(shù)據(jù)顯示馬棕2月庫存降至211.95萬噸，且3月初馬來降水較多、SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕產(chǎn)量大幅減少，近期產(chǎn)業(yè)端利多信息頻出。但在鮑威爾鷹派言論影響下，近期偏空的宏觀氛圍蓋過了產(chǎn)業(yè)面的利多信息，而在美國2月失業(yè)率上升和薪資增幅不及預(yù)期的影響，近日市場對美聯(lián)儲激進加息的擔(dān)憂或有所緩解，本周還需關(guān)注美國的2月通脹數(shù)據(jù)。因此，近期油脂仍將面臨美聯(lián)儲加息、巴西豆上市、棕油進入增產(chǎn)季的利空，但也存在阿根廷大豆減產(chǎn)、東南亞降水過多、中國需求向好的利多，而菜系供需趨向?qū)捤上鄬γ鞔_，預(yù)計豆油和棕油區(qū)間運行，菜油表現(xiàn)偏弱。
操作建議：豆油和棕油區(qū)間操作，菜油把握做空機會為主。
風(fēng)險因素：美元快速走強、原油價格下跌利空油脂市場；天氣條件較差利多油脂市場。
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