>> 銀河期貨-銅周度基本面分析-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 2093KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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供應：國內(nèi)供應轉(zhuǎn)好，預計3月份產(chǎn)量同比增長11萬噸，廢銅增多以后，陽極銅增多，冶煉廠檢修影響量減少；大冶產(chǎn)量陸續(xù)釋放中，預計4月底能達產(chǎn)。
銅精礦干擾減少，巴拿馬銅礦和Grasberg銅礦恢復運營。
智利、剛果、韓國、美國、日本、巴西等地冶煉廠都遇到干擾減產(chǎn)或者無法出口。3月份以后美國和印尼冶煉廠要進入漫長的停產(chǎn)期，海外精銅產(chǎn)量難以出現(xiàn)回升。
需求：終端消費表現(xiàn)尚可，光伏、基建等訂單不錯，家電汽車和地產(chǎn)消費也開始回暖，最大的問題在于出口。由于廢銅很多的緣故，精銅消費表現(xiàn)不佳。下游采購節(jié)奏受價格影響比較大，68500附近集中采購。
庫存：本周全球銅庫存下降2.05萬噸，其中國內(nèi)社會庫存下降3.7萬噸，保稅區(qū)銅庫存增加1.03萬噸，LME銅庫存增加1175噸，COMEX銅庫存下降736噸。
隨著國內(nèi)出口到LME的銅逐漸到貨，市場傳聞本次交倉級別在3-5萬噸左右，主要集中在釜山和高雄倉庫。
但是歐洲、美國、新加坡庫存下降，主要原因是歐美和東南亞缺銅，未來銅將流向美國歐洲等地，來中國的發(fā)貨減少。中國進口量大減，而且還在出口，造成了國內(nèi)強烈去庫的情況。
價格：
2月非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)31.1萬，高于市場預期，但失業(yè)率反彈了0.2%到3.6%，工資增速雖然反彈到4.6%，但仍是低于市場4.7%的預期。數(shù)據(jù)公布以后，美聯(lián)儲3月加息50BP概率下降至50%。下周將要公布CPI數(shù)據(jù)，只要下周的cpi別太超市場預期（大于等于6.2%），那基本就鎖定了3月加息25bp了，短期因為加息預期上修所帶來的市場風險偏好調(diào)整應該接近尾聲了。
基本面：國內(nèi)供應非常寬松，銅海外供應端的問題比較大。三月份以后國內(nèi)也會因為進口減少，消費復蘇等原因出現(xiàn)大幅度的去庫，遠月轉(zhuǎn)成BACK結(jié)構(gòu)。
節(jié)奏上來看，下周公布CPI數(shù)據(jù)，只要CPI別太超市場預期。三月份加息25BP是的大概率的事情。基本面還是比較強，節(jié)奏上看下游拿貨節(jié)奏受到銅價影響非常大，68000左右價格下游拿貨力度增加，預計下周銅價維持震蕩走勢。
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