>> 華創(chuàng)證券-澤宇智能(301179)2022年報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，省外市場拓展順利-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧怡,魏宗 |
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事項：
公司發(fā)布2022年年報：2022年營業(yè)收入8.6億元，同比增長23%，歸母凈利潤2.3億元，同比增長22%；扣非凈利潤1.9億元，同比增長10%。22年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元，同比增長18%；歸母凈利1.1億元，同比減少12%；歸母扣非凈利潤1.1億元，同比減少3%。
評論：
整體經(jīng)營相對穩(wěn)定，業(yè)績穩(wěn)步增長。分業(yè)務(wù)看，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收6.8億元，同比增長21%，毛利率38.82%（yoy0.27pct）；電力設(shè)計業(yè)務(wù)營收0.5億元，同比增長10%，毛利率67.63%（yoy+1.83pct）;施工及運維業(yè)務(wù)營收1.4億元，同比增長32%，毛利率49.12%（yoy-3.76pct）。
省外市場拓展順利，營收穩(wěn)定性持續(xù)加強。從2022年客戶結(jié)構(gòu)上來看，江蘇省營收占比為47.23%，北京市、安徽省、上海市、福建省收入占比為19.36%、19.76%、4.49%、5.07%，公司省外市場拓展戰(zhàn)略進展較為迅速。
布局電力巡檢機器人業(yè)務(wù)，開辟新增長點要。2023年1月公司宣布與北京進睿、梧欣桐德簽署《投資意向書》，擬共同出資設(shè)立澤宇高科，并由合資公司作為主體開展智能機器人的研發(fā)、制造及銷售業(yè)務(wù)。此次對外投資符合公司長遠發(fā)展戰(zhàn)略，有利于提升公司的競爭力及行業(yè)影響力。公司計劃以電力巡檢機器人產(chǎn)品為起點，逐步實現(xiàn)公司對機器人和高端制造領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，有利于推動公司業(yè)務(wù)升級，也有利于公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上開辟新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成新增盈利增長點，有效提升公司綜合競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力。
投資建議：考慮電網(wǎng)加大信息化建設(shè)力度，公司在手訂單充足，考慮22年業(yè)績增長受到疫情影響，我們預計公司2023-2025年收入為11.23億元、14.50億元、18.67億元(23-24年原值為11.52/14.77億元)，對應增速分別為30.1%、29.1%、28.8%；歸母凈利潤為2.91億元、3.67億元、4.51億元（23-24年原值為3.49/4.21億元），對應增速分別為28.4%、26.4%、22.8%，對應EPS分別為2.20元、2.79元、3.42元。對比行業(yè)可比公司估值，考慮公司增長相對較快，給予公司23年30倍PE，給予目標價66.0元，維持“推薦”評級。
風險提示：對國家電網(wǎng)過于依賴；行業(yè)政策風險；市場競爭風險。
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