>> 信達(dá)證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及海外周觀點(diǎn)：關(guān)注百度發(fā)布會(huì)國(guó)內(nèi)大模型效果及進(jìn)展，直播電商進(jìn)入旺季百花齊放-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【A股】
上周（3月6日-3月12日，下同）傳媒板塊指數(shù)下跌2.81%，上證綜指下跌2.95%，深證成指下跌3.45%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.15%。漲幅前三：上海電影（+26.73%，將收購(gòu)上影集團(tuán)所持有上影元文化51%股權(quán)）、華誼兄弟（+16.73%）、值得買（+13.62%）；跌幅前三：奧飛娛樂(lè)（-8.33%）、三七互娛（-7.89%）、昆侖萬(wàn)維（-7.76%）。
我們于上周發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告《分析直播電商產(chǎn)業(yè)鏈，把握行業(yè)發(fā)展浪潮》，繼東方甄選之后，TVB、華誼兄弟等也涉足直播帶貨領(lǐng)域，我們看好直播電商賽道的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，認(rèn)為直播電商賽道仍有持續(xù)擴(kuò)張的空間。建議關(guān)注：【新東方在線、快手-W、遙望科技、世紀(jì)?？啤㈦娨晱V播、華誼兄弟】。
百度將于3月16日14時(shí)在北京總部召開新聞發(fā)布會(huì)，主題圍繞文心一言。屆時(shí)百度創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏、百度首席技術(shù)官王海峰將出席，我們將持續(xù)關(guān)注模型效果及最新進(jìn)展。
ChatGPT接口費(fèi)用大幅下降，重視AI下游應(yīng)用的爆發(fā)機(jī)會(huì)。如湯姆貓稱已嘗試接入模型進(jìn)行AI語(yǔ)音互動(dòng)產(chǎn)品功能原型測(cè)試，加入語(yǔ)音識(shí)別、語(yǔ)音合成、性格設(shè)定、內(nèi)容過(guò)濾等功能，對(duì)語(yǔ)音交互、連續(xù)對(duì)話等產(chǎn)品性能進(jìn)行測(cè)試后初步驗(yàn)證了相關(guān)技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可行性。
我們認(rèn)為AI板塊系A(chǔ)股成長(zhǎng)股長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，我們近期報(bào)告3月6日《支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，ChatGPT接口費(fèi)用大幅下降，AI下游應(yīng)用有望迎來(lái)大爆發(fā)》、2月26日《3月首推美團(tuán)和新東方在線，AIGC短線轉(zhuǎn)長(zhǎng)線繼續(xù)擇機(jī)布局》、2月20日《互聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)推薦美團(tuán)，A股無(wú)懼AIGC主題調(diào)整，游戲和線下體驗(yàn)低估值調(diào)整即機(jī)會(huì)》、2月13日《AIGC關(guān)注度持續(xù)提升，繼續(xù)看好線下體驗(yàn)、游戲等主題機(jī)會(huì)》，重點(diǎn)提示：AIGC有三大價(jià)值支撐長(zhǎng)期邏輯，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）內(nèi)容增產(chǎn)，價(jià)值提升；3）商業(yè)模式創(chuàng)新。在文本、編程、圖片圖像等視覺(jué)內(nèi)容、音視頻等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域均有望產(chǎn)生突破。
對(duì)應(yīng)三類公司值得關(guān)注：1）上游算力相關(guān)的【英偉達(dá)】、【浪潮信息】、【天孚通信】、寒武紀(jì)和數(shù)據(jù)處理相關(guān)的【海天瑞聲】；2）中游人工智能算法或軟件型公司，其中平臺(tái)型科技公司能夠?qū)IGC技術(shù)應(yīng)用至多個(gè)產(chǎn)品，成為入口級(jí)別的應(yīng)用，如微軟、谷歌、亞馬遜，以及國(guó)內(nèi)的【百度集團(tuán)-SW】、字節(jié)跳動(dòng)、【騰訊控股】、【三六零】等公司，以及人工智能領(lǐng)域軟件和算法層面擁有長(zhǎng)期布局的【商湯-W、科大訊飛、云從科技、格靈深瞳-U】等。3）下游應(yīng)用領(lǐng)域具備內(nèi)容生產(chǎn)場(chǎng)景、優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)或客戶的公司（如文學(xué)小說(shuō)、圖片視頻等領(lǐng)域），如【湯姆貓、萬(wàn)興科技、順網(wǎng)科技、昆侖萬(wàn)維、中文在線、視覺(jué)中國(guó)、三七互娛、三人行、愷英網(wǎng)絡(luò)、藍(lán)色光標(biāo)、值得買（人工智能導(dǎo)購(gòu)機(jī)器人）】等。
其中我們2023年年度策略報(bào)告重點(diǎn)推薦的四大板塊，游戲/線下體驗(yàn)/廣告/電影行業(yè)估值中樞分別為15x/19x/23x/26x，均處于左側(cè)投資位置，尤其系游戲/線下體驗(yàn)/廣告等均有AIGC衍生的邏輯疊加，如游戲公司通過(guò)人工智能增效及提升沉浸度和內(nèi)容豐富度、線下體驗(yàn)公司內(nèi)容增加、廣告公司迎合客戶需要引入AIGC內(nèi)容及服務(wù)等。
1、游戲：2023年基本面看好版號(hào)供給常態(tài)化帶來(lái)的行業(yè)β修復(fù)。游戲公司作為行業(yè)中率先應(yīng)用人工智能技術(shù)的主題板塊，如三七互娛于2019年推出智能投放“量子-天機(jī)”系統(tǒng)，近期有望實(shí)現(xiàn)估值提升。2023年2月共40個(gè)中國(guó)廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計(jì)收入18.5億美元，占本期全球TOP100手游發(fā)行商收入38.1%。其中，騰訊、米哈游、網(wǎng)易、三七互娛、靈犀互娛、莉莉絲、IM30、殼木游戲、詩(shī)悅網(wǎng)絡(luò)、悠星網(wǎng)絡(luò)位列前十位。中國(guó)AppStore手游收入排行方面，《王者榮耀》《和平精英》《原神》《三國(guó)志？戰(zhàn)略版》《長(zhǎng)安幻想》《蛋仔派對(duì)》《夢(mèng)幻西游》《穿越火線》《英雄聯(lián)盟手游》《捕魚大作戰(zhàn)》位列2023年2月前十位。我們認(rèn)為3月起游戲行業(yè)有望進(jìn)入新的游戲上線周期，騰訊、米哈游、網(wǎng)易、莉莉絲等多家廠商大作定檔。重點(diǎn)關(guān)注2月傳媒提名金股【三七互娛】、彈性標(biāo)的【愷英網(wǎng)絡(luò)】、穩(wěn)定性較高【吉比特】、以及【名臣健康、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、昆侖萬(wàn)維】等。
2、線下體驗(yàn)：線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步復(fù)蘇，消費(fèi)復(fù)蘇是2023年重點(diǎn)工作之一，我們預(yù)計(jì)線下展會(huì)、展館等項(xiàng)目類公司有望在23Q2出現(xiàn)收入拐點(diǎn)。部分公司有投資研發(fā)AIGC應(yīng)用，用于體驗(yàn)內(nèi)容生產(chǎn)等領(lǐng)域，近期有望實(shí)現(xiàn)估值提升。重點(diǎn)關(guān)注【風(fēng)語(yǔ)筑、鋒尚文化、大豐實(shí)業(yè)、華立科技、順網(wǎng)科技】等線下體驗(yàn)相關(guān)標(biāo)的。
3、廣告：我們認(rèn)為廣告作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是近期業(yè)績(jī)修復(fù)確定性較強(qiáng)的板塊，預(yù)計(jì)底部在23Q1，復(fù)蘇在23Q2。重點(diǎn)推薦【分眾傳媒（公司節(jié)前發(fā)布22年業(yè)績(jī)預(yù)告符合我們預(yù)期，底部回購(gòu)彰顯信心，我們11月24日發(fā)布深度報(bào)告，重點(diǎn)看好23年修復(fù)，目標(biāo)市值1235億）、建議關(guān)注【芒果超媒（《聲生不息：寶島季》、《全民歌手2023》備受關(guān)注）】、以及彈性標(biāo)的【三人行、兆訊傳媒、藍(lán)色光標(biāo)、浙文互聯(lián)、視覺(jué)中國(guó)】等，近期有望受益于AIGC主題估值提升。
4、電影：我們1月份重點(diǎn)提示“春節(jié)檔拐點(diǎn)”及“23-24年票房增
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